无锡晶海：开源证券-无锡晶海-836547-北交所信息更新：氨基酸原料药新锐技术升级，全球化布局焕发新动能升-250829

投资标的：无锡晶海（836547） 推荐理由：公司2025H1营收和净利润均实现显著增长，技术升级和市场布局积极，尤其在氨基酸原料药领域具备领先优势。

下游需求回升，国际市场拓展有望进一步提升业绩，维持“增持”评级。

无锡晶海2025年上半年营收2.03亿元，同比增长18.67%，归母净利润3,730.14万元，同比增长34.77%。

公司积极拓展国内外市场，推进技术升级，布局合成生物学领域，提升氨基酸原料药的国际市场份额。

维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，面临新产品开发、境外销售等风险。

无锡晶海在2025年上半年实现营收2.03亿元，同比增长18.67%；归母净利润为3,730.14万元，同比增长34.77%；扣非归母净利润为3,667.51万元，同比增长62.70%。

公司业绩回升，受益于下游市场回暖，技术升级和产品在医药应用领域处于领先地位。

公司维持2025年盈利预测，并上调2026-2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.73亿元、0.87亿元和1.03亿元，对应的每股收益（EPS）为0.94元、1.11元和1.32元，当前股价的市盈率（PE）为29.0倍、24.4倍和20.6倍，维持“增持”评级。

2025年上半年，公司内销收入同比增长34.01%。

在2024年受市场流通领域去库存的影响销量大幅下滑的背景下，2025年制药厂销售提升，原材料药的采购相应增加。

公司积极开拓国内外新兴市场，推进产品的欧盟CEP认证和日本MF注册认证，提升氨基酸原料药国际市场份额。

此外，公司在新加坡设立了全资子公司，计划在荷兰和美国设立全资公司，进一步完善全球市场布局。

技术方面，公司继续开展基于组氨酸工程菌的发酵生产技术研究及产业化研究，并启动高纯度精氨酸和高纯度L-谷氨酰胺的生产技术研发。

合成生物学的快速发展为氨基酸行业带来了新的机遇，能够更高效地生产氨基酸，降低生产成本，减少环境污染。

2025年上半年，公司获得了无锡市氨基酸绿色生物制造重点实验室的称号，并完成了合成生物学-生物制造研发平台建设，拥有完整的检验体系。

风险提示方面，公司面临新产品开发和推广风险、境外销售风险以及行业监管政策变化风险。