银行业：光大证券-银行业2024年四季度商业银行主要监管指标点评：经营稳健的“真”红利-250223

- 2024年商业银行净利润同比下降2.3%，不良贷款率降至1.5%，显示出整体盈利能力的压力与资产质量的稳定。

- 国有银行表现相对较好，信贷增速放缓，净息差略有收窄，但整体资本充足率有所提升。

- 预计未来银行股仍具备配置价值，特别是在高股息和稳增长政策预期的支撑下，投资者可关注大型国有银行及优质中小银行的机会。

报告总结了2024年四季度中国商业银行的主要监管指标及其表现。

核心要点如下： 1. **盈利情况**：2024年商业银行净利润为2.3万亿，同比下降2.3%，国有银行盈利增速有所改善，但城农商行因改革影响明显下降。

2. **资产质量**：不良贷款率为1.5%，较三季度末下降6个基点，拨备覆盖率略升至211.2%。

全年不良资产处置保持高强度。

3. **信贷和扩表**：商业银行总资产增速为7.2%，贷款同比增速为7.6%，国有银行继续发挥信贷主导作用。

4. **净息差**：净息差为1.52%，环比略降，主要因存款利率下调和负债成本管理加强。

5. **资本充足情况**：资本充足率整体提升，风险加权资产增速低于贷款增速，显示资本消耗强度趋弱。

6. **市场表现**：银行板块在2024年初表现良好，尽管近期相对偏弱，但对未来表现持乐观态度，特别是高股息特性吸引险资和产业资本配置。

7. **投资建议**：建议关注稳健的大型银行、优质中小银行及盈利能力强的招商银行，认为这些标的具有良好的投资价值。

风险提示包括经济下行压力和房地产企业信用风险释放可能带来的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. **稳健大行的韧性**：关注整体H股大行。

目前H股四大行平均PB为0.51倍，平均股息率为8.9%，具备不小的投资价值。

推荐理由在于其低估值和高股息特征。

2. **优质小行的弹性**：建议关注区域经济韧性强、信贷脉冲强度大、盈利增速较高的中小银行，如苏州、杭州、江苏、常熟银行。

推荐理由是这些银行在经济恢复过程中展现出较强的盈利能力和增长潜力。

3. **盈利能力强、业绩增长稳定的招商银行**：招商银行的4Q业绩快报显示累计营收及盈利增速较1-3Q均有回升，基本面韧性强，ROE达到14.5%。

最新财报显示其A股股息率基本与大行相当，A/H股PB估值均在1倍PB。

推荐理由是其稳定的盈利能力和市场关注度高。

风险提示包括经济下行压力可能拖累银行基本面，以及短期内弱资质房地产企业信用风险释放可能成为重要变量。