金域医学：财信证券-金域医学-603882-信用减值损失叠加盈利水平下降，拖累业绩表现-240428

投资标的：金域医学 推荐理由：公司新产品研发不断，业务发展质量提高，盈利预测稳健；虽受影响，但2025-2026年业绩预计将重回增长，给予买入评级。

1. 2023年金域医学业绩大幅下滑，主要因新冠检测需求减少和信用减值损失增加，但常规医检业务增长稳健。

2. 公司2024Q1业绩继续下滑，主要因常规医检业务增长放缓、信用减值损失计提和新冠检测收入减少。

3. 预计公司2025-2026年业绩将重回稳健增长，给予公司“买入”评级，但存在行业政策变动、竞争加剧等风险。

1. 公司2023年业绩下滑明显，主要因新冠检测收入减少、信用减值损失增多以及常规医检业务增长放缓。

2. 公司2023年业绩同比大幅下降，营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别下降了44.82%、76.64%和86.53%。

3. 公司2023年常规医检业务收入为77.26亿元，同比增长15.35%。

4. 公司2023年新开发项目贡献收入6.38亿元，其中感染tNGS系列业务、阿尔茨海默病检测业务、肿瘤特色肿标业务收入分别同比增长398.97%、106.65%、92.71%。

5. 公司2023年来自三级医院的收入占比达43.13%，同比提升4.73个百分点。

6. 公司2023年整体业务毛利率同比下降6.65个百分点至36.48%。

7. 公司2024Q1业绩出现同比下滑，主要因常规医检业务增长放缓、信用减值损失计提以及新冠检测收入减少。

8. 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为6.63/10.63/14.35亿元，对应的PE分别为26.94/16.80/12.45倍。

9. 给予公司2025年20-25倍PE，对应的合理目标价为45.40-56.75元/股，维持公司“买入”评级。