三环集团：华金证券-三环集团-300408-24Q1毛利率修复，车载高容MLCC放量可期-240530

投资标的：三环集团 推荐理由：公司紧抓MLCC国产化、高端化带来的市场机遇，持续进行MLCC技术研发创新，同时新能源业务作为第二增长曲线日趋成熟。

持续推荐，维持“买入-A”评级。

1. 三环集团的毛利率修复，车载高容MLCC放量可期，公司MLCC产品市场认可度显著提高，业绩稳健增长。

2. 24Q2全球MLCC出货量有望环比增长6.8%，公司紧抓MLCC国产化、高端化带来的市场机遇，持续进行MLCC技术研发创新。

3. 公司新能源业务作为第二增长曲线日趋成熟，持续推荐，维持“买入-A”评级。

1. 24Q2全球MLCC出货量有望环比增长6.8%达1.23万亿颗，供应商平均BBRatio增至92%，环比提升2.2个百分点。

2. 公司车载高容MLCC放量可期，已通过车规体系认证，部分规格已开始导入汽车供应链。

3. 2023年公司电子元件及材料实现收入21.96亿元，同比增长50.32%；毛利率32.43%，同比减少12.43个百分点。

4. 2023年公司实现营收57.27亿元，同比增长11.21%；归母净利润15.81亿元，同比增长5.07%；扣非归母净利润12.21亿元，同比增长0.05%；毛利率39.83%，同比减少4.27个百分点；研发投入5.46亿元，同比增长20.71%。

5. 24Q1公司实现营收15.64亿元，同比增长31.49%，环比减少3.53%；归母净利润4.33亿元，同比增长35.31%，环比减少1.35%；扣非归母净利润3.78亿元，同比增长57.40%，环比增长10.19%；毛利率40.14%，同环比均有小幅增长。

6. 新能源技术持续精进，通信部件毛利率保持稳定。