韦尔股份：西南证券-韦尔股份-603501-业绩优于预期，汽车CIS业务加速成长-250430

投资标的：韦尔股份（603501） 推荐理由：公司2025年一季度业绩优于预期，营业收入同比增长14.7%，归母净利润同比增长55.3%。

高端手机CIS和汽车CIS业务加速成长，产品结构优化及费用控制提升盈利能力，预计未来将持续增长，给予“买入”评级。

韦尔股份2025年一季度业绩优于预期，营业收入同比增长14.7%，归母净利润增长55.3%。

公司手机CIS和汽车CIS业务持续优化，特别是汽车CIS受智能驾驶渗透加速推动，预计将保持高速增长。

给予2025年50倍PE，目标价178.5元，首次覆盖评级为“买入”。

韦尔股份在2025年一季度的业绩表现优于预期。

公司实现营业收入64.7亿元，同比增长14.7%；归母净利润为8.7亿元，同比增长55.3%。

主要原因包括高端手机CIS产品的持续导入和汽车CIS业务的加速成长。

公司毛利率约为31.0%，同比提升3.1个百分点，净利率约为13.3%，同比提升约3.5个百分点。

期间费用率有所收窄，其中销售费用率为2.0%，管理费用率为2.7%，研发费用率为10.1%。

在手机CIS业务方面，公司持续进行高阶像素产品的迭代，近期发布了5000万像素的新产品OV50X，预计在2025年第三季度投入量产。

汽车CIS业务受益于智能驾驶技术的加速渗透，预计将继续保持高速增长。

触控显示业务方面，尽管销售收入同比下滑，但销售量增长16.8%。

公司正在推进OLEDDDIC创新和车载显示驱动产品的研发，以创造更多成长机会。

此外，车载模拟芯片产品的布局也在加速，预计将为公司带来新的增长点。

盈利预测方面，预计2025年至2027年归母净利润分别为43.5亿元、57.7亿元和70.3亿元。

给予公司2025年50倍市盈率，对应目标价178.5元，并首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧以及新产品推进不达预期的风险。