金诚信：中邮证券-金诚信-603979-铜矿业务高增，矿服收获大单-250522

投资标的：金诚信（603979） 推荐理由：公司铜矿业务高增，矿服业务稳健，签订大单保障增长。

预计2025年营业收入和净利润将持续增长，矿山产量受益于Lonshi矿放量，维持“买入”评级。

风险包括价格波动、项目进度等。

- 金诚信2024年营业收入99.42亿元，同比增长34.37%，归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%，矿服业务稳健，毛利率略有下滑。

- 公司收购澳大利亚TerraMining股权，并与科马考铜矿签订8.05亿美元大单，进一步拓展矿服业务。

- 资源板块实现营收32.09亿元，同比增长412.85%，Lonshi铜矿超预期完成生产目标，未来矿山产量将持续高增，预计2025年营业收入达120.41亿元。

金诚信（603979）2024年和2025年一季报显示，公司2024年实现营业收入99.42亿元，同比增长34.37%；归母净利润为15.84亿元，同比增长53.59%。

2024年Q4，公司营收29.72亿元，归母净利润4.91亿元，同比分别增长42.34%和52.96%；2025年Q1的营收为28.11亿元，归母净利润4.22亿元，同比分别增长42.49%和54.10%。

矿服业务收入65.44亿元，海外矿服业务收入41.25亿元，毛利率为26.75%，同比下滑2.19个百分点。

公司收购澳大利亚TerraMining股权，签订了与科马考铜矿有限公司的8.05亿美元大单，保障矿服业务增长。

资源板块实现营收32.09亿元，同比大幅增长412.85%，毛利率为42.25%，同比减少6.12个百分点，主要受Lubambe铜矿技改影响。

铜金属产销量为4.87万吨和4.92万吨，Lonshi铜矿超额完成生产目标。

预计2025年Lonshi、Dikulushi和Lubambe铜矿的铜金属产量将达到7.94万吨，销售7.89万吨，贵州两岔河磷矿计划生产销售30万吨磷矿石。

长期来看，公司增量主要来自Lonshi铜矿东区、赞比亚Lubambe铜矿和哥伦比亚SanMatias项目。

公司计划在2024-2026年对Lubambe铜矿进行技术改造，并在5月9日收购CMH公司5%股权以取得控制权，计划投入2.3122亿美元用于Alacran铜金银矿项目建设。

投资建议方面，预计公司矿服业务将维持景气，矿山产量将因Lonshi矿放量而继续高增，预计2025/2026/2027年营业收入分别为120.41亿元、131.97亿元和151.90亿元，归母净利润分别为22.31亿元、25.21亿元和29.77亿元，对应EPS分别为3.58元、4.04元和4.77元。

以2025年5月21日收盘价为基准，对应PE分别为11.21倍、9.92倍和8.40倍，维持“买入”评级。

风险提示包括价格波动风险、项目进度不及预期风险、下游需求不及预期风险、模型假设与实际不符风险及政策超预期风险等。