财通证券-5月政策展望：政策做自己，充分有备案-250501

- 在国际经贸斗争压力下，国内经济的稳定和发展是政策的核心，财政和货币政策需协同支持科技、消费和外贸。

- 政策将重点关注大学生和外贸企业员工的就业问题，并通过提高收入和优化消费供给来刺激内需。

- 外贸支持措施将聚焦非美贸易渠道，推动内外贸一体化，同时防范风险，促进企业化债和资本市场活跃。

5月政策展望强调在国际经贸压力下，聚焦国内经济是破局之道。

财政政策需加快已有工具的使用，货币政策保持适度宽松，短期内降准可能性较高，结构性支持科技、消费和外贸。

居民就业是民生之本，政策将关注大学生和外贸企业员工，已将符合条件的未就业大学生纳入低保，提升失业保险基金稳岗返还比例，并鼓励职业教育发展。

消费的扩大将通过提高收入、优化供给和提振消费意愿，重点关注服务业，预计财政将对社保补助进行提升，逐步清除消费限制性措施，加大服务业开放。

外贸方面，政策将聚焦非美贸易渠道，推动“一带一路”沿线国家的贸易合作，并支持外贸企业“出口转内销”。

在防范风险方面，政策将通过企业化债、房地产市场和资本市场共同发力，推进城中村改造和存量商品房收购，活跃资本市场以支持中长线资金入市和并购重组。

政策的节奏将受中美谈判、就业数据和外贸数据的影响，短期内需保持底线思维，关注潜在的风险因素，如中美关税谈判和国内经济数据的变化。

本报告的投资建议及理由为： - 聚焦国内经济，利用财政和货币政策工具支持科技、消费和外贸。

- 加快财政政策工具的发行和使用，关注失业保险和职业教育发展。

- 提高居民收入，优化服务业供给，鼓励消费。

- 支持外贸企业转内销，探索非美贸易渠道，提供跨境金融服务。

- 关注企业化债和房地产市场的稳定，积极活跃资本市场。

- 监测中美谈判进展及国内就业和外贸数据变化，以调整投资策略。

- 风险提示包括中美关税谈判和国内经济数据下行超预期的可能性。