电新公用环保行业：光大证券-电新公用环保行业周报：电新24年年报及25年一季报观点总结-250510

1. 光伏行业面临偿债能力恶化和价格下行压力，需关注多晶硅期货价格及主链公司股票的PB。

2. 风电整机企业利润受电站销售影响，建议关注市场估值转变及海上风电增长机会。

3. 电力设备领域需关注特高压投资稳定性、配电侧需求变化和出口增速。

4. 锂电产业链资本开支增加，关注龙头企业及新技术投资机会。

5. 储能需求增长显著，建议关注欧洲及新兴市场的储能项目。

6. 风险包括新能源政策、出口贸易政策及原材料价格波动。

电新公用环保行业周报总结如下： 1. 光伏行业：25年一季度光伏企业因自律压低产能利用率，价格企稳回升。

然而，抢装潮结束和关税因素导致需求下滑，预计下半年面临更大压力。

大多数企业亏损，银行授信将收紧，需关注多晶硅期货价格和主链公司PB值。

2. 风电行业：风电零部件企业受益于需求提升和部分涨价，整体业绩表现良好。

整机企业减亏，但电站销售少影响利润。

投资重点在于电站销售修复和海上风电增长，建议关注明阳智能、金风科技和大金重工等。

3. 电力设备：特高压公司业绩稳定，预计投资额保持稳定。

配电侧毛利率下降，需关注虚拟电厂和云配一体化的变化。

变压器和高压开关出口增速仍高，需关注关税政策对全球投资的影响。

4. 锂电行业：关注盈利稳定的电池龙头如宁德时代和尚太科技。

虽然磷酸铁锂和铜箔价格上涨，但产能过剩仍需关注供给侧政策。

资本开支回升，重点关注固态电池和人形机器人相关公司。

5. 储能行业：关注需求增长，尤其是欧洲大储和亚非拉市场。

美国储能预期底部，关注关税政策变化。

欧洲户用光储毛利率高，建议关注相关公司。

风险提示包括新能源政策、出口贸易政策、电网投资不及预期、竞争加剧及原材料价格波动等。

投资标的及推荐理由： 1. 光伏行业： - 投资标的：多晶硅期货、主链公司股票（如隆基股份、通威股份等）。

- 推荐理由：当前市场对25年下半年及26年需求承压，需关注多晶硅期货价格及主链公司股票的PB，数值越低后续上涨空间越大。

2. 风电行业： - 投资标的：明阳智能、金风科技（H）、大金重工、起帆电缆。

- 推荐理由：风电整机企业估值由PB向PE转变，关键在于电站销售修复；欧洲海风步入高速增长期，各环节受益；国内深远海建设加速，二线海缆企业有望获取深远海示范项目订单。

3. 电力设备： - 投资标的：威胜信息、国能日新、思源电气、三星医疗、海兴电力。

- 推荐理由：关注特高压建设及配电侧的电网需求结构变化；变压器和高压开关出口增速高，需关注关税政策对全球电网投资的影响。

4. 锂电行业： - 投资标的：宁德时代、尚太科技、科达利、富临精工。

- 推荐理由：关注盈利稳定性强的电池龙头；虽然磷酸铁锂、铜箔价格上涨，但盈利修复需要时间；锂电产业链资本开支增加，重视固态电池。

5. 储能行业： - 投资标的：德业股份、海博思创、阳光电源、华宝新能、阿特斯、艾罗能源、固德威。

- 推荐理由：关注欧洲大储、中东大储、亚非拉户储的高增速；美国储能预期底部，可博弈关税政策松动；欧洲户用光储高毛利率维持，关注短周期补库。

风险提示：新能源政策风险、出口贸易政策风险、电网投资不及预期、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。