捷昌驱动：华鑫证券-捷昌驱动-603583-公司动态研究报告：国内线性驱动龙头企业，进军人形机器人开启二次成长-250222

投资标的：捷昌驱动（603583） 推荐理由：作为国内线性驱动龙头企业，捷昌驱动在智慧办公、医疗康护等领域市场占有率领先，且全球化布局持续推进。

公司进军人形机器人市场，借助技术优势，有望实现二次成长，未来业绩增长潜力巨大。

捷昌驱动是国内线性驱动领域的领导者，市场占有率全球第一，近年来收入持续增长。

公司积极拓展人形机器人市场，联合成立灵捷机器人公司，预计将成为该领域的领先企业。

未来三年公司收入和盈利有望快速增长，给予“买入”投资评级，但需关注下游需求及原材料价格风险。

捷昌驱动（603583）是一家深耕线性驱动领域超过20年的企业，已成为国内线性驱动的龙头企业，特别是在办公领域市场占有率全球第一。

公司成立于2000年，2007年进入办公家具市场，并在2008和2012年先后起草了相关行业标准。

公司在2014年成立了美国子公司，标志着其全球化布局的开始，2021年收购了LEG以扩大欧洲市场份额，并预计在2025年匈牙利工厂将投产。

捷昌驱动的产品按应用领域分为智慧办公驱动系统、医疗康护驱动系统、智能家居控制系统、工业自动化控制系统、汽车智能化控制系统和人形机器人线性模组等，其中智慧办公驱动系统的营收占比最大。

公司近年来营收快速增长，2020-2023年分别为18.7亿元、26.4亿元、30.1亿元和30.3亿元，年均增长率为17.5%。

在盈利方面，尽管2021年受到关税和运费等多重因素影响，归母净利润有所下降，但整体毛利率保持在较高水平。

线性驱动市场正在快速发展，全球市场规模在2023年约为1519亿元，中国市场规模约为399亿元。

特别是在智慧办公领域，随着升降办公桌等产品的普及，预计2024年全球和中国市场规模分别为240亿元和24亿元。

医疗康护领域和智能家居领域的市场需求也在持续增长。

捷昌驱动在全球化布局方面表现突出，在美国、马来西亚、捷克和匈牙利等地设有生产基地，具备快速交货的能力。

2023年，公司海外收入占总营收的比例为70.3%，且海外市场的毛利率显著高于国内市场。

此外，捷昌驱动近期进军人形机器人领域，与浙江灵巧智能联合成立浙江灵捷机器人零部件有限公司，专注于机器人零部件的研发与制造。

预计未来将凭借其在线性驱动器方面的技术积累和全球化战略，成为机器人领域的领先企业。

对于未来的盈利预测，公司预计2024-2026年收入将分别达到36.7亿元、44.2亿元和53.6亿元，EPS分别为1.1元、1.4元和1.7元，当前股价对应的PE分别为40.6倍、31.7倍和25.6倍。

需要注意的风险包括下游需求不及预期、人形机器人产业发展不及预期、原材料价格上涨风险和地缘政治风险。

整体来看，捷昌驱动在全球化进程和新兴市场布局方面表现良好，具备较强的成长潜力，给予“买入”投资评级。