慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：“ 反内卷” ，157个细分行业供给结构比较-250122

- 政府将“反内卷”政策作为2025年重点任务，旨在优化供给结构，减少产能过剩，提升企业利润空间。

- 通过对157个细分行业的供给能力、变化趋势和盈利状况进行分析，筛选出有望实现供给出清的行业。

- 重点关注建筑地产链、新能源、电子等板块，推荐关注锂电专用设备、风电设备、化学制药等细分行业。

本投资报告围绕“反内卷”政策导向，分析了157个细分行业的供给结构，旨在识别出在当前供需环境下有望优化出清的行业。

以下是核心要点： 1. **宏观背景**：2024年政府工作报告指出部分行业存在产能过剩，内卷式竞争压缩了企业利润。

2024年12月的中央经济工作会议将“整治内卷式竞争”作为2025年重点任务，预示着政策将推动供给结构优化。

2. **分析框架**：报告从供给能力、供给变化趋势和行业盈利状况三个维度，构建了六个指标来评估行业供给结构，包括产能利用率、库存、扩张性资本开支、维持性资本开支、毛利率和亏损企业占比。

3. **行业筛选**：通过对指标的综合评分，筛选出得分在4分及以上的行业，重点关注供给去化动力强、盈利压力大的行业。

4. **各行业分析**： - **周期行业**：关注建筑地产链、能源金属、电力、化工等，主要包括装修建材、水泥、光伏发电等。

- **制造行业**：重点在汽车、新能源、军工等领域，筛选出锂电专用设备、风电设备等。

- **消费行业**：关注家电家居、食品饮料、医药等，重点包括化学制药、食品加工等。

- **TMT行业**：分析电子、通信设备等，主要包括电子化学品、LED等。

5. **总结**：当前供给结构已在优化，有望率先走出“内卷”的行业主要集中在建筑地产链、新能源、电子等领域，包括锂电专用设备、纺织化学制品、风电设备等。

后续需关注需求修复的持续性及产能利用率的提升。

整体来看，政策导向下的供给结构优化为投资者提供了新的机会，尤其是在面临盈利压力的行业中。

本报告的投资建议及理由为： - 关注供给结构优化、有望出清的行业，特别是建筑地产链、新能源和电子等重点板块。

- 优先投资于评分在4分及以上的细分行业，显示出更强的供给去化动力。

- 重点关注锂电专用设备、纺织化学制品、风电设备、化学制药等行业。

- 需观察需求修复的持续性，以确保产能利用率提升和补库的可能性。

- 在“反内卷”政策导向下，行业利润空间有望改善，带来投资机会。