家用电器行业：财信证券-家用电器行业：9月家用空调产销高增，家电国补刺激需求恢复-241022

- 2024年9月家用空调产销实现高增，内外销双重驱动，尤其出口增长显著，反映海外需求强劲。

- 以旧换新政策刺激内销，推动家电消费恢复，企业排产信心增强。

- 投资建议关注家电龙头企业及小家电市场的扩容机会，同时需警惕需求波动和市场竞争风险。

### 投资报告核心要点总结 1. **家用空调产销增长**： - 2024年9月，家用空调生产1221.3万台，同比增长26.0%；销量1212.5万台，同比增长21.4%。

- 内销610.3万台，同比增长7.4%；出口602.3万台，同比增长39.8%。

- 11月排产继续增长，达到1314万台，同比增长33.6%。

2. **海外需求强劲**： - 11月空调出口排产增速高达53.5%，受益于安全库存、稳定的海外需求及极端天气影响。

- 东南亚、非洲和南美洲等新兴市场需求旺盛。

3. **以旧换新政策刺激内销**： - 各地推出以旧换新政策，补贴范围扩大至智能家电等多个品类，直接给予15%-20%的折扣。

- 国庆假期期间，购买以旧换新家电的消费者达251.88万名，销售额178.35亿元。

4. **投资建议**： - 关注家电龙头企业：海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电。

- 小家电龙头：石头科技、苏泊尔。

- 厨电企业：老板电器、华帝股份，受益于地产回暖与补贴政策。

5. **风险提示**： - 需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **家电龙头企业**： - **海尔智家** - **美的集团** - **格力电器** - **海信家电** - **推荐理由**：这些企业受益于内外需景气度同时向上的趋势，表现出较强的市场竞争力和稳定的业绩增长。

2. **小家电龙头企业**： - **石头科技** - **苏泊尔** - **推荐理由**：补贴范围扩容后，这些企业在小家电领域有望受益，市场需求将得到进一步提升。

3. **厨电企业**： - **老板电器** - **华帝股份** - **推荐理由**：受益于一、二线城市地产回暖和补贴政策的刺激，这些企业的经营表现相对稳健，具备良好的发展前景。

**风险提示**：需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等风险需关注。