商贸零售行业：开源证券-商贸零售行业点评报告：2025年5月社零同比+6.4%，社会消费趋势向上-250616

- 2025年5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，显示出国内消费活力逐渐恢复，内需改善。

- 家电音像等可选消费品类增势明显，线上渠道持续向上，线下零售业态回暖。

- 投资建议关注情绪消费主题下的优质公司，重点推荐黄金珠宝、线下零售、化妆品和医美领域的龙头企业。

2025年5月，中国社会消费品零售总额（社零）同比增长6.4%，显示出社会消费趋势向好。

1-5月社零总额为203171亿元，同比增长5.0%。

其中，城镇和乡村的社零同比增长分别为5.1%和4.9%。

在政策刺激下，内需改善，整体消费活力增强，部分可选品类表现突出。

5月商品零售同比增长6.5%，必选消费如粮油食品和烟酒表现良好，而可选消费中的家电音像增速显著，达到53.0%。

线上渠道继续向上，1-5月网上零售额同比增长8.5%，线下业态也有边际回暖，超市和便利店表现较好。

投资建议方面，重点关注以下四个领域：黄金珠宝（推荐老铺黄金、潮宏基等）、线下零售（推荐永辉超市、爱婴室等）、化妆品（推荐毛戈平、珀莱雅等）、医美（推荐爱美客、科笛-B等）。

风险提示包括消费复苏不及预期和企业成本上升。

投资标的及推荐理由如下： 1. 黄金珠宝： - 推荐标的：老铺黄金、潮宏基、周大生等。

- 推荐理由：具备差异化产品力和消费者深度洞察力，受益于情绪消费主题。

2. 线下零售： - 推荐标的：永辉超市、爱婴室等。

- 推荐理由：顺应趋势积极变革探索的零售企业，表现出色。

3. 化妆品： - 推荐标的：毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份、丸美生物等。

- 推荐理由：深耕高景气细分赛道且能力持续迭代的优质国货美妆品牌。

4. 医美： - 推荐标的：爱美客、科笛-B等。

- 推荐理由：具备差异化管线的医美产品厂商。

风险提示：消费复苏不及预期，企业经营成本费用提升。