非银行业：国联民生证券-非银行业：券商板块估值到哪儿了？-250801

- 券商板块的beta值自2014年以来逐渐下降，2025年ytd回升至1.66，显示出市场风险偏好的变化。

- 自2006年至今，券商板块经历了十二轮超额收益行情，涨幅普遍领先沪深300指数，特别是在2006-2007年和2014-2015年期间表现突出。

- 风险因素包括美联储货币政策变化、国内经济复苏不及预期、市场流动性波动及业绩测算误差，需谨慎关注。

该投资报告主要分析了券商板块的估值和市场表现。

自2003年以来，券商板块的beta值在2014年后有所下降，2017年达到最低点0.84，而2025年年初的beta值回升至1.66。

报告回顾了自2006年起的十二轮券商行情，发现其涨幅普遍超过沪深300指数，尤其在2006-2007年和2014-2015年表现突出。

风险提示方面，报告指出了四个主要风险：1）美联储货币政策的超预期变动可能影响市场风险偏好；2）国内经济复苏不及预期可能影响A股和港股市场情绪及成交量；3）市场流动性变化超预期可能导致成交额下降；4）业绩测算可能存在误差，结果仅供参考。

投资标的：券商板块 推荐理由： 1. 券商板块的beta值在2014年后有所下降，但2025年以来略有回升，2025年年初至今的beta为1.66，显示出券商板块的市场敏感性和潜在收益。

2. 自2006年至今，券商板块经历了十二轮行情，涨幅均显著领先沪深300指数，尤其在2006-2007年和2014-2015年期间表现出色，超额收益明显。

3. 券商板块在市场行情好转时具有较强的投资回报潜力，适合在市场复苏时进行投资。

风险提示： - 美联储货币政策的超预期变动可能会影响全球市场风险偏好。

- 国内经济复苏不及预期可能会影响A股及港股市场情绪和交易量。

- 市场流动性的超预期变化可能导致成交额下降，影响佣金收入。

- 测算结果可能存在误差，需谨慎参考。