顾家家居：国金证券-顾家家居-603816-Q2业绩逆势增长，内外销均已现积极信号-250822

投资标的：顾家家居（603816） 推荐理由：公司2025年中报业绩逆势增长，内销和外销均表现良好，内贸零售转型成效显著，外贸业务具备重估潜力。

预计未来EPS持续增长，当前股价对应PE合理，维持“买入”评级。

- 顾家家居2025年中报显示，内外销均逆势增长，25H1营业收入同比增长10.02%，归母净利润增长13.89%。

- 公司内销受益于以旧换新政策和强大产品力，外销在关税风险下仍保持稳健增长。

- 预计未来盈利持续提升，维持“买入”评级，当前股价对应PE为12.08倍。

顾家家居在2025年中报中显示出逆势增长的业绩，2025年上半年实现营业收入98.01亿元，同比增长10.02%；归母净利润10.21亿元，同比增长13.89%；扣非归母净利润9.00亿元，同比增长15.2%。

2025年第二季度，公司实现营业收入48.87亿元，同比增长7.22%；归母净利润5.01亿元，同比增长5.37%；扣非归母净利润4.41亿元，同比增长8.88%。

在内外销方面，25H1内销收入同比增长10.65%至52.25亿元，外销收入同比增长9.55%至42.58亿元。

公司在外销方面具备较强的应对关税风险能力，且海外工厂布局较为全面。

内销则受益于以旧换新政策和强大的产品力，预计25Q2内销将实现10%以上的增长。

从产品类别来看，沙发、床类和定制家具在25H1表现良好，分别同比增长14.68%、10.37%和12.55%。

毛利率方面，25H1整体毛利率略有下降，但25Q2毛利率同比有所改善，内外销毛利率均有提升。

费用方面，25H1销售、管理和研发费用率有所下降，25Q2则销售费用率有所上升，管理费用率有所下降。

公司在财务费用上也表现出积极的变化。

公司预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为2.34元、2.61元和2.90元，当前股价对应的市盈率（PE）为12.08倍、10.98倍和9.88倍，维持“买入”评级。

风险因素包括品类拓展不畅、原材料价格上涨和人民币汇率波动等。