立高食品：光大证券-立高食品-300973-跟踪点评：开源节流，精进管理，未来可期-240517

投资标的：立高食品 推荐理由：公司增长稳健，盈利能力改善，有望持续提供渠道大单品，产品思路转变聚焦大单品、大经销模式，同时重视优势产品创新开发，利润率有望改善，具有中长期增长潜力。

1）立高食品在饼店、商超和餐饮渠道上持续成长，产品创新和优化提升了公司的发展潜力。

2）公司在2024年提出降本增效的改进方案，盈利能力有望持续改善，稀奶油毛利率也有提升空间。

3）立高食品处于稳健增长阶段，外部环境有利于降本提质，内部精细化管理为未来增长打下基础，值得长期看好。

1. 饼店渠道对公司的拖累已经明显缓解，公司成长性可观。

2. 公司产品思路有所改变，聚焦“大单品、大经销”的发展模式，重视优势产品的创新开发。

3. 公司在研发上充足的储备，有望持续提供渠道大单品，有望跟随商超客户共同成长。

4. 公司已陆续与重要餐饮、茶饮、酒店客户取得合作，进一步保证餐饮渠道收入的可持续性。

5. 公司在销售费用、物流、研发方面提出了切实可行、逻辑清晰的改进方案。

6. 公司重视采购端优化，通过信息化等手段更准确地发现采购体系的改进方向，提升盈利。

7. 随着公司产能充分释放，稀奶油毛利率已经高于公司平均水平，对公司整体盈利能力实现正向贡献。

8. 冷冻烘焙行业得益于全国性供应链企业相对较少，大范围的价格竞争并不明显，为立高提供了降本提质的外部环境。

9. 公司增长中枢稳健，利润率有望改善，维持2024-26年归母净利润预测2.95/3.66/4.05亿元，当前股价对应PE为21/17/15倍，维持“买入”评级。