扬杰科技：国金证券-扬杰科技-300373-4Q23营业收入同比改善，需求逐步复苏有望迎来业绩拐点-240422

投资标的：扬杰科技 推荐理由：公司在新能源汽车、工控、光伏等领域需求回暖，产品结构和产能利用率改善，预计未来业绩将逐步向上，具有投资潜力。

1. 扬杰科技2023年营收同比增长0.12%，归母净利润同比-12.85%，但Q4单季度营收同比增长38.92%，归母净利润同比+130.95%。

2. 公司下游需求逐步复苏，产品销售增长明显，通过收购和研发加大产能投入，未来业绩有望继续改善。

3. 预测公司24~26年归母净利润同比+9%/+28%/+24%，维持“买入”评级，但需关注行业需求恢复、市场竞争、汇率波动和限售股解禁等风险。

1. 扬杰科技2023年实现营收54.10亿元，同比增长0.12%；归母净利润9.24亿元，同比-12.85%。

2. 2023年Q4单季度实现营收13.69亿元，同比增长38.92%；归母净利润3.06亿元，同比+130.95%。

3. 下游需求企稳回升，公司营收实现同比改善。

4. 公司通过持有北京广盟合伙份额间接持有瑞能半导体的股权，该项投资公允价值变动达2.04亿元。

5. 公司研发费用率为6.58%，较上一年同期增加了1.16pcts。

6. 公司积极推进重点研发项目，完成Fabless模式的8/12寸平台Trench1200VIGBT芯片10A-200A全系列开发，重点布局工控、光伏逆变、新能源汽车等领域。

7. 公司与东南大学签约共同建设“扬杰东大宽禁带半导体联合研发中心”。

8. 预测公司24~26年归母净利润分别为10.03/12.79/15.82亿元，分别同比+9%/+28%/+24%，对应EPS分别为1.85/2.36/2.91元，公司股票现价对应PE估值为19/15/12倍，维持“买入”评级。