吉利汽车：辉立证券-吉利汽车-0175.HK-核心净利高速增长，海外布局进入攻坚期-250826

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：公司上半年核心净利同比翻番，新能源车销量快速增长，海外布局持续深化，私有化极氪提升战略协同，未来新车型发布将进一步推动业绩增长，给予买入评级，目标价24.3港元。

- 吉利汽车上半年核心净利同比翻番，销售表现强劲，新能源车销量占比超过50%。

- 公司计划通过私有化极氪加快战略整合，提升各子品牌协同效应，预计未来将持续受益于技术和成本优化。

- 根据最新财报，调整目标价至24.3港元，维持买入评级，但需关注经济环境及市场竞争风险。

吉利汽车是中国自主品牌乘用车的领军企业，主要从事乘用车及核心零部件的研发、生产和销售，涵盖六大子品牌，包括吉利、几何、领克、极氪、睿蓝和银河，覆盖A0至C级乘用车市场。

在2025年上半年，吉利汽车的总收入达到1502.8亿元人民币，同比增长26.5%，创历史新高；归母净利润为92.9亿元，同比下降13.9%。

剔除外汇收益和减值损失后的核心归母利润为66.6亿元，同比增长102%。

第二季度单季度营业收入为777.9亿元，同比增长28.4%。

公司整体毛利率微降至16.4%，主要由于经济型新能源车销售占比提升和行业价格竞争加剧，但通过规模效应和产品盈利能力提升部分抵消。

极氪汽车的毛利率为19.7%。

费用方面，销售费用率和管理费用率分别下降至5.6%和1.9%。

研发投入同比下降8.6%至83.5亿元，主要用于新能源和智能化技术布局。

上半年，吉利汽车的总销量达到140.9万辆，同比增长47.4%，其中新能源车销量为72.5万辆，占比51.5%。

公司将2025年销量目标上调至300万辆，增速由25%调高至38%。

吉利品牌销量116.4万辆，同比增长56.99%，银河系列销量增长232%。

在海外布局方面，上半年吉利汽车出口18.4万辆，同比下降7.7%，但新能源车出口同比增长146%。

公司设立了五个海外大区，加快国际化战略推进。

预计下半年将推出多款新车型，进一步推动海外市场销量增长。

吉利计划将极氪私有化，成为全资子公司，此举是吉利回归“一個吉利”战略的重要举措，旨在提升各子品牌之间的战略协同和业务整合。

根据最新财报，预计2025/2026/2027年EPS分别为1.537/1.852/2.320元人民币，给予2026年12倍市盈率估值，目标价调整至24.3港元，维持买入评级。

风险包括经济弱于预期、市场需求低迷、价格战加剧、原材料上涨及海外市场风险等。