科拜尔：开源证券-科拜尔-920066-北交所首次覆盖报告：CPP技术国际先进的改性塑料“小巨人”，产能扩张新空间-250718

投资标的：科拜尔 推荐理由：科拜尔是国内家电和汽车领域的核心供应商，专注于改性塑料的研发与生产，具有国际先进技术。

公司产能扩张潜力大，市场需求持续增长，预计未来净利润稳步提升，给予“增持”评级。

- 科拜尔是一家专注于改性塑料和色母料的高新技术企业，已成为国内家电龙头企业的核心供应商，产品广泛应用于家电和汽车领域。

- 公司自主研发的CPP产品市场认可度逐步提升，预计未来将实现产能扩张，特别是在汽车轻量化市场。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，给予“增持”评级，风险包括原材料价格波动及市场需求下降。

科拜尔是一家专注于改性塑料和色母料的研发、生产与销售的国家高新技术企业，属于国家专精特新“小巨人”企业。

其产品广泛应用于家电、汽车零部件和快消日用品等领域，拥有自主知识产权，并在多项技术上填补了国内行业空白或实现了进口替代。

科拜尔是美的、海尔、TCL等家电龙头企业的核心供应商和战略合作伙伴。

公司自主研发的CPP产品逐步获得客户认可，市场开拓符合预期。

预计公司在2025-2027年的归母净利润将分别为0.54亿元、0.65亿元和0.75亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.86元、1.04元和1.20元，当前股价的市盈率（PE）分别为39.0、32.1和27.9倍，首次覆盖给予“增持”评级。

改性塑料在家电和汽车领域的应用广泛，其中家电和汽车合计占比超过50%。

汽车轻量化市场空间广阔，高性能改性塑料成为汽车行业实现轻量化和节能减排的重要材料。

公司目前主要集中在家电领域，但积极拓展汽车领域，已与江淮汽车等汽车企业建立合作关系。

公司计划投入14400万元用于“年产5万吨高分子功能复合材料项目”、“研发中心建设项目”和补充流动资金，预计该项目全面达产后将解决现有产能瓶颈，提升生产能力。

风险提示包括原材料价格波动、募投项目投产进度不及预期和市场需求下降的风险。