非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业研究周报：非银业绩和估值与市场共振，关注强贝塔行情的持续-241229

- 非银金融行业在政策支持和流动性宽松的背景下，券商板块有望迎来业绩和估值的双提升，短期内可能出现跨年行情。

- 国泰君安与海通证券的合并以及国联证券与民生证券的并购进展超预期，预示着证券行业并购重组的积极趋势。

- 保险行业预计在权益市场回暖的情况下实现正增长，商业健康险发展有望提速，相关政策将促进保费增长。

报告总结如下： 1. **非银行金融行业表现**：非银金融业绩和估值与市场走势相符，关注强贝塔行情的持续。

2. **券商板块动态**： - 国泰君安与海通证券的合并重组获得监管受理，国联证券与民生证券的并购也取得实质性进展。

- 监管鼓励证券公司并购重组，以提升行业竞争力，预计将带来积极示范效应。

- 短期内，政策支持和流动性宽松将推动券商估值和业绩双提升，可能迎来跨年行情。

3. **投资建议**： - 关注券商的强贝塔业务、并购预期增强的券商及权益资管产品管理优势的券商。

- 预计2025年第一季度保险板块新业务价值（NBV）将实现正增长，受益于权益市场表现。

4. **商业健康险发展**： - 广州市推动医保个账购买商业健康险，预计将带来保费增量，借鉴上海经验。

- 探索健康保险大数据实验室，推动创新产品开发。

5. **保险股投资建议**： - 关注权益市场驱动的估值反弹和2025年开门红销售预期良好的标的。

- 风险提示包括权益市场下行、长端利率下行及资本市场改革不及预期等。

总体来看，券商和保险板块在政策支持和市场环境改善下，具备一定的投资机会。

投资标的及推荐理由如下： 1. 券商板块： - 推荐理由：在政策积极和流动性宽松的背景下，券商板块的估值和业绩有望双提升，预计迎来跨年行情。

基本面预计将在低基数下实现反转，尤其是经纪业务和自营业务受益于市场回暖。

并购重组进展超预期，示范效应将增强市场对券商的预期。

2. 强贝塔业务券商： - 推荐理由：这些券商的基本面将更受益于权益市场的回暖，具有较高的投资弹性和交投弹性。

3. 关注券商并购潜在标的： - 推荐理由：国泰君安与海通证券的并购效应将带动市场对券商并购的预期增强，可能带来新的投资机会。

4. 权益资管产品发行和管理具备优势的券商： - 推荐理由：这些券商在权益市场表现良好时，将受益于资管产品的发行和管理优势。

5. 保险股： - 推荐理由：预计2025年第一季度的NBV仍有望实现正增长，特别是在权益市场表现较好的情况下，可能触发β行情。

居民风险偏好低且储蓄需求强劲，传统储蓄险的优势依然存在，预计销售端将保持良好态势。

6. 高权益弹性标的： - 推荐理由：在权益市场β驱动的背景下，关注具有高权益弹性的保险股。

7. 财险Q1业绩： - 推荐理由：预计在低基数下实现高增，可能带来估值突破的机会。

以上是投资建议的主要标的及其推荐理由。