农林牧渔行业：光大证券-农林牧渔行业周报：3月猪企销售月报解读-250412

- 3月猪企出栏量显著回升，上市公司合计出栏生猪1718.98万头，同比增长44.43%，行业增重背景下出栏量持续增长。

- 虽然销售价格维持低位波动，但部分企业商品猪销售价格已出现同比下降，整体价格波动在3%以内。

- 投资建议关注出栏、成本兑现度高的养殖企业及后周期板块，预计生猪存栏量回升将提振饲料和动保需求。

本周猪价上涨，4月11日全国外三元生猪均价为14.66元/kg，仔猪均价为37.2元/kg。

商品猪出栏均重为128.81kg，环比小幅下降，行业库存拐点初步显现，预计4月将进入去库周期。

3月猪企销售情况：13家上市猪企合计出栏生猪1718.98万头，环比增长26.67%，同比增长44.43%。

商品猪出栏量约为1371.31万头，环比增长20.65%，仔猪出栏量约为342.73万头，环比增长58.14%。

出栏价格维持低位波动，多数企业出栏均价在14-15元/kg，部分企业价格同比下降。

投资建议方面，生猪养殖板块安全边际较大，推荐牧原股份、温氏股份等；后周期板块受益于生猪存栏量回升，关注海大集团；种植链投资机会凸显，建议关注苏垦农发、北大荒等；宠物行业前景看好，推荐乖宝宠物等。

风险因素包括畜禽价格波动、疫病爆发及原材料价格波动。

投资标的及推荐理由： 1. 牧原股份：出栏量和成本兑现度高，预期交易充分，安全边际较大。

2. 温氏股份：出栏量和成本兑现度高，预期交易充分，安全边际较大。

3. 神农集团：出栏量和成本兑现度高，预期交易充分，安全边际较大。

4. 巨星农牧：出栏量和成本兑现度高，预期交易充分，安全边际较大。

5. 海大集团：生猪存栏量回升将提振饲料和动保需求，估值修复板块将开启上行。

6. 苏垦农发：在粮价走强背景下，大种植投资机会凸显。

7. 北大荒：在粮价走强背景下，大种植投资机会凸显。

8. 海南橡胶：在粮价走强背景下，大种植投资机会凸显。

9. 秋乐种业：在粮价走强背景下，大种植投资机会凸显。

10. 隆平高科：在粮价走强背景下，大种植投资机会凸显。

11. 登海种业：在粮价走强背景下，大种植投资机会凸显。

12. 乖宝宠物：宠食行业是优质赛道，建议关注。

13. 中宠股份：宠食行业是优质赛道，建议关注。

14. 佩蒂股份：宠食行业是优质赛道，建议关注。