柳工：华西证券-柳工-000528-业绩符合预期，盈利能力继续提升-240905

投资标的：柳工（000528） 推荐理由：公司2024年上半年业绩符合预期，营收和净利润大幅增长，毛利率创新高，海外收入占比提升。

土方业务持续发力，非土方业务增长显著，制造管理优化，预计未来利润率持续提升，给予"买入"评级。

- 柳工2024年上半年实现营收160.6亿元，归母净利润9.84亿元，业绩符合预期，毛利率创新高。

- 海外收入占比提升至48%，土方业务和新产品线持续增长，助力盈利能力提升。

- 预计2024至2026年营收和净利润持续增长，给予“买入”评级，但需关注行业需求和竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收：160.6亿元，同比增长6.8%。

- 归母净利润：9.84亿元，同比增长60.2%。

- 2024年第二季度（24Q2）营收：81.2亿元，同比增长12.1%。

- 归母净利润：4.86亿元，同比增长62.5%。

2. **毛利率**： - 24Q2毛利率：24.0%，较去年同期提升2.5个百分点。

- 海外收入占比：48%，较去年同期提升4个百分点。

- 海外收入增速：18.8%，国内收入近似持平。

3. **业务表现**： - 土方机械板块销量增速：跑赢行业8.8个百分点。

- 非土方业务（小型工程机械、矿卡、汽车吊、高机等）增速超过100%。

4. **盈利能力提升**： - 净利率：再次突破6%。

- 三费费率保持稳定，汇兑损失减少超过7000万元。

5. **制造与管理优化**： - 智能制造工厂提升制造效率。

- 渠道优化，直销与经销并行。

6. **投资建议**： - 预计2024至2026年营收：301亿元、342亿元、392亿元。

- 归母净利润：14.2亿元、19.9亿元、25.2亿元。

- 对应EPS：0.72元、1.01元、1.27元。

- 2024年PE估算：13.0倍。

7. **评级**： - 首次覆盖，给予"买入"评级。

8. **风险提示**： - 国内行业需求修复不及预期的风险。

- 海外市场拓展进度不及预期的风险。

- 行业竞争加剧，价格战未缓解的风险。

这些信息为投资决策提供了基础数据和分析依据。