建材、建筑及基建行业：光大证券-建材、建筑及基建行业公募REITs周报：多地启动隐债置换，关注ToG企业报表修复-241125

- 多地启动隐性债务置换，预计将改善地方政府的资金链和企业财务状况，主要效果在2025年显现。

- 国资委推动央企布局新兴产业，寻求增长“第二曲线”，以应对基建和房建投资回落。

- 建议关注濮耐股份、华铁应急、北新建材等企业，风险因素包括基建投资和房地产需求恢复不及预期。

本周的投资报告主要关注以下几点： 1. **隐性债务置换**：多地启动特殊再融资债发行计划，旨在置换隐性债务。

全国人大常委会批准6万亿元化债议案，财政部已下达债务限额，各地计划发行约1.1万亿元债务，有助于改善地方政府的资金链和支付能力。

2. **央企增长策略**：国务院国资委支持央企开启“第二曲线”增长，强调向战略性新兴产业集中，推动国有资本的有效整合。

这为央企在基建和房建投资回落的背景下提供了新的增长动力。

3. **市场表现**：中信建材指数和中信建筑指数均有所下跌，基建公募REITs板块表现平稳，个别REITs表现分化。

4. **高频数据**：水泥和玻璃价格略有上涨，水泥出货率下降，玻璃库存增加，其他材料价格保持稳定。

5. **投资建议**：建议关注濮耐股份、华铁应急、北新建材、鸿路钢构、中国化学和中国建筑等公司，因其在地产链修复和新业务发展方面具有潜力。

6. **风险因素**：基建投资和房地产需求恢复不及预期，以及原材料价格上涨可能带来风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 濮耐股份：耐材出海，活性氧化镁新品国产替代。

2. 华铁应急：完成实控人变更，国资入主赋能。

3. 北新建材：地产链修复及多元化业务发展。

4. 鸿路钢构：地产链修复，智能化改造提升盈利能力。

5. 中国化学：现金流较佳，化工品涨价。

6. 中国建筑：地产链修复，化债推进。