光大证券-2024年5月美国零售数据点评：如何理解5月美国低于预期的消费数据？-240619

1. 5月美国零售数据低于预期，显示消费正在逐步降温，可能影响非农数据的真实性。

2. 零售数据中汽车、地产链等对利率较敏感行业消费有所修复，但整体消费表现疲软，美国经济在高利率环境下承压。

3. 美联储对通胀有更高的容忍度，预计可能在今年9月降息，投资者需关注美国经济和地缘政治形势的超预期变化。

5月美国零售数据低于预期，显示美国消费正在逐级降温。

非农数据可能存在失真，因为就业火热、薪资增速反弹的情况下，零售数据却表现平淡。

亮点在于汽车、地产链等对利率较敏感行业消费的修复，但整体消费数据相对疲软。

这表明美国经济在高利率环境下承压，9月降息的必要性进一步提升。

展望来看，美联储保经济的重要性提升，出于稳定经济的必要，美联储会对通胀有更高的容忍度，很难保持之前的强硬态度。

市场预期降息最早可能出现在今年的9月。

风险提示为美国经济超预期回落和地缘政治形势超预期演变。