速腾聚创：西牛证券-速腾聚创-2498.HK-產品迭代導致量增價跌-240826

投资标的：速腾聚创（02498.HK） 推荐理由：速腾聚创是一家专注于激光雷达技术的公司，其在ADAS和机器人领域的销售表现出色。

公司在2024年上半财年实现了7.3亿元人民币的总收入，净亏损明显减少。

激光雷达在机器人领域的销售具有爆发式增长潜力，而在ADAS领域的销售也有望改善。

公司的毛利率持续改善，有望带来更高的利润。

因此，我们推荐投资速腾聚创。

1. 速腾聚创(02498.HK)的激光雷达产品在ADAS和机器人领域的销售量增加，尤其是在机器人领域有爆发式增长潜力。

2. 通过产品迭代，速腾聚创在ADAS领域的激光雷达销售保持稳定，并且毛利率有所提升。

3. 随着产品组合的变动，速腾聚创预计在2025年将实现正自由现金流和2026年实现收支平衡，但平均售价可能会下降。

1. 速腾聚创(02498.HK)在2024年上半财年实现了7.3亿元人民币的总收入。

2. ADAS和机器人的激光雷达销售分别占总收入的83.8%和10.7%。

3. 上半财年集团毛利率提升至13.6%，净亏损减少至2.7亿元人民币。

4. 應用於机器人的激光雷达销售具有爆发式增长潜力，其中主要来自Helios和Bpearl系列。

5. 集团预计本年度第三或第四季度的季度销售量有望达到去年全年水平。

6. E1激光雷达在机器人领域具有更广泛的应用潜力。

7. 集团未来着重发展AI机器人激光雷达业务，E平台的大单为集团带来基础。

8. 产品迭代推动了应用於ADAS的激光雷达销售。

9. 集团预计MX激光雷达的贡献将于2025年下半财年更为显著。

10. 预计速腾聚创的毛利率将持续改善，受益于规模效应和产品迭代。

11. 产品组合的变动将导致2025年/2026年的平均售价进一步下滑。

12. 预计速腾聚创能够在2025年实现正自由现金流和2026年实现收支平衡。

13. 重申「买入」评级，但将目标价下调至每股19.90港元以反映产品迭代的影响。