水务行业：中诚信国际-中国水务行业展望，2025年1月-250123

- 2024年水务行业政策将重点关注节水、污水处理及水价调整，鼓励民营企业参与供排水项目。

- 尽管水务企业净利润略有改善，但回款周期延长，偿债能力面临压力，整体债务水平上升。

- 展望2025年，水价上调将加速，改善盈利能力，但需关注地方财政压力对污水处理费回款的影响。

中国水务行业在2024年的政策重点将集中在节水、污水处理短板、水价调整及水利建设方面，同时强调防范新增政府隐性债务，鼓励民营企业参与供排水项目。

虽然水务企业的净利润略有改善，但回款周期延长，获现能力和偿债指标有所弱化。

展望2025年，水价上调工作有望加速，水务企业的盈利能力可能提升。

行业整体的获现能力仍然良好，外部融资渠道畅通，偿债能力保持稳定。

然而，需要关注区域政府支付能力下降及关联方资金往来对企业流动性的影响。

2023年以来，水务行业整体运行平稳，供水量缓慢增长，但用水人口增长乏力可能制约供水量。

污水处理能力持续提高，预计2025年污水处理需求仍有增长空间。

PPP新机制政策频出，虽然鼓励民营企业参与，但更严格的付费机制可能限制市场增长空间。

在成本上涨和财政补贴难以持续的背景下，水价上调显得合理且迫切。

尽管2024年水务企业的净利润略有改善，地方财政压力导致回款周期拉长，整体债务规模和财务杠杆水平仍在上升。

展望2025年，水价调整将加速，行业盈利能力可能提升，但债务压力仍需关注。

整体信用质量预计在未来12~18个月内不会发生重大变化。

投资标的：水务企业 推荐理由： 1. 政策支持：2024年水务行业政策重点向节水、污水处理短板领域、水价调整及水利建设倾斜，预计将推动水务企业的盈利能力提升。

2. 水价上调：在顶层政策与企业经营压力的双重推动下，2025年水价上调工作有望提速，有助于改善供水行业的盈利状况。

3. 盈利能力改善：虽然2024年水务企业净利润水平略有改善，但展望2025年，随着水价上调，水务企业的盈利能力有望进一步提升。

4. 外部融资渠道畅通：行业整体获现能力仍处于较好水平，外部融资渠道通畅，为企业的债务偿还提供保障。

5. 行业信用稳定：中诚信国际认为未来12~18个月水务行业总体信用质量不会发生重大变化，显示出行业的稳定性和投资价值。

需要关注的风险包括地方财政收支压力加大导致的回款周期延长，以及区域政府支付能力下降可能对企业流动性带来的不利影响。