杭叉集团：东吴证券-杭叉集团-603298-2024年报点评：业绩基本符合预期，毛利率提升明显-250419

投资标的：杭叉集团（603298） 推荐理由：2024年公司业绩基本符合预期，归母净利润同比增长18%。

毛利率显著提升，受益于原材料价格下降及高毛利海外业务。

未来内需修复、非美市场拓展及智能物流发展有望推动业绩持续增长，维持“增持”评级。

杭叉集团2024年业绩基本符合预期，营业收入165亿元，同比增长1%，归母净利润20.2亿元，同比增长18%。

公司毛利率显著提升，销售毛利率达到23.6%，主要受益于原材料价格下降和高毛利率海外业务增长。

未来关注内需修复、非美市场拓展及智能物流业务的增长潜力，维持“增持”评级。

杭叉集团2024年报显示，公司实现营业总收入165亿元，同比增长1%；归母净利润20.2亿元，同比增长18%，基本符合市场预期。

第四季度营业总收入为38亿元，同比持平，归母净利润4.5亿元，同比增长8%。

利润增速强于营收，主要受益于原材料价格下降、高毛利率的海外业务及联营企业的投资收益。

分区域来看，国内营收94亿元，同比下降1%；海外营收68亿元，同比增长5%。

海外营收增速放缓，主要是由于下半年欧美市场需求疲软和地缘政治冲突导致客户观望情绪加剧。

毛利率方面，2024年公司销售毛利率为23.6%，同比提升2.8个百分点，销售净利率为13.1%，同比提升1.8个百分点。

国内毛利率为18.7%，同比提升1.5个百分点；海外毛利率为30.7%，同比提升4.8个百分点。

期间费用率为11.3%，同比提升1.6个百分点，主要因海外市场渠道拓展费用增加。

公司对美营收敞口有限，影响可控，后续关注内需政策、电动化及智能化进展。

未来内需修复、非美市场拓展及物流智能化业务有望推动业绩增长。

预计2025-2026年归母净利润为22亿元和24亿元，2027年预测为27亿元，当前市值对应PE为11/10/9倍。

维持“增持”评级，风险提示包括原材料价格波动、地缘政治冲突及竞争格局恶化等。