长城证券-宏观经济研究：通胀中枢依然较高，再通胀风险较大-240516

1. 美国通胀中枢依然较高，再通胀风险较大，美联储应该采取行动。

2. 住房通胀可能在7月后见底回升，服务通胀居高不下，美国商品CPI连续负增长。

3. 美联储暂不具备降息条件，可能只降息一次，甚至全年不降息，需要警惕通胀二次反弹的风险。

美国4月通胀环比增速0.3%，同比中枢超过3%，表明通胀风险较大。

美联储在滞胀困境中，放缓缩表步伐，处理“滞”优先于处理“胀”。

住房通胀降温是通胀稳定的主要原因，但房价回升可能导致住房通胀在7月后见底回升。

能源对通胀贡献略微增大，服务通胀居高不下，商品CPI连续负增长。

美联储暂不具备降息条件，应该收紧货币政策。

预计美联储可能只降息一次，甚至全年不降息。

风险提示包括金融风险爆发、美联储货币政策调整、国际局势恶化、美国通胀反弹。