中科三环：国金证券-中科三环-000970-公司点评：需求好转叠加原料上涨，业绩继续环比改善-241028

投资标的：中科三环（000970） 推荐理由：公司在2024年三季度实现收入和净利润环比改善，原材料镨钕价格上涨带动盈利回升，资本结构优化，研发投入保持高水平。

预计稀土价格将持续上行，未来业绩有望进一步提升，维持“买入”评级。

- 中科三环2024年前三季度收入同比下降22.37%，但第三季度业绩环比改善，归母净利润回升至0.30亿元。

- 原材料镨钕价格上涨，加回库存减值损失，推动公司盈利能力回升，毛利率环比提升。

- 随着稀土价格的回升和新能源车旺季来临，公司盈利前景向好，预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度收入为49.82亿元，同比下降22.37%。

- 归母净利润为-0.42亿元，同比增加118.82%。

- 2024年第三季度收入为16.93亿元，环比增长3.37%，同比增长19.89%。

- 第三季度归母净利润为0.30亿元，环比增长14.70%，同比下降50.23%。

2. **原材料价格变化**： - 主要原材料镨钕合金、金属镝和金属铽价格环比分别上涨1.76%、下降8.29%、下降12.34%。

- 镨钕合金价格为48.19万元/吨，金属镝为235.70万元/吨，金属铽为673万元/吨。

3. **资产减值损失**： - 第三季度公司加回资产减值损失0.17亿元。

4. **盈利能力**： - 第三季度毛利为1.96亿元，毛利率为11.58%，环比增长16.67%、1.31个百分点。

5. **资本结构**： - 2024年第三季度末资产负债率为25.50%，环比下降0.33个百分点，较2022-2023年的30%-35%显著下降。

6. **费用情况**： - 第三季度期间费率为8.86%，销售费率为2.13%，管理费率为4.61%，研发费率为1.95%，财务费率为0.18%。

7. **行业动态**： - 缅甸供给扰动可能影响稀土价格，稀土价格有望持续上行，且公司可能受益。

- 预计2024年国内稀土配额增速放缓，需求显著回升。

8. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年营收分别为67.27亿元、84.23亿元、107.71亿元。

- 归母净利润分别为0.64亿元、2.47亿元、3.17亿元。

- 对应的每股收益（EPS）分别为0.05元、0.20元、0.26元，市盈率（PE）分别为189.00倍、48.75倍、37.97倍。

9. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 需求不及预期。

- 稀土价格波动超预期。

- 汇率波动超预期。

这些信息可帮助投资者评估中科三环的业绩表现、市场前景及潜在风险。