中国联通：长城证券-中国联通-600050-2024年年报点评：智算业务快速发展，派息率显著提升-250324

投资标的：中国联通（600050） 推荐理由：公司2024年收入增速领先行业，智算业务快速增长，工业互联网项目实现突破，盈利能力持续提升。

派息率显著提升至60%，体现出良好的股东回报。

预计未来三年营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 中国联通2024年实现营业收入3896亿元，归母净利润90亿元，用户规模创新高，智算业务快速发展。

- 公司加大算力投资，推动工业互联网项目，智能服务和数据服务收入显著提升。

- 鉴于良好业绩，派息率提升至60%，预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

中国联通发布2024年年报，主要信息如下： 1. 财务表现： - 2024年营业收入为3896亿元，同比增长4.6%。

- 归母净利润为90亿元，同比增长10.5%。

- 加权平均净资产收益率提升至5.5%。

2. 用户规模： - 移动和宽带用户数达到4.7亿，净增1952万。

- 物联网连接数超过6.2亿，净增1.3亿。

- 车联网连接数达到7600万，保持行业第一。

- 格物工业互联网平台纳管设备超过1200万，占全国的1/8。

3. 资本开支： - 2024年资本开支为613.7亿元，同比下降17%。

- 算力投资同比上升19%。

- 智算业务的CAPEX占比23%，同比增长11个百分点。

4. 智算业务发展： - 加快IDC向AIDC、通算向智算升级，建设大规模智算中心，智算规模超过17EFLOPS。

- 联通云收入686亿元，同比增长17.1%；数据中心收入259亿元，同比增长7.4%。

- 签约金额超过260亿元。

5. 数据智能应用： - 实施超过2.9万个工业互联网项目，落地7100余家5G工厂。

- 2024年智能服务收入达到71亿元，同比增长26.5%。

- 数据服务收入达到64亿元，同比增长20.8%。

6. 股东回报： - 建议派发每股末期股息0.0621元，全年股息合计每股0.1580元，同比增长19.7%。

- 派息率提升5个百分点，达到60%。

7. 投资建议： - 预计2025-2027年营收分别为4184亿元、4548亿元、4967亿元。

- 归母净利润分别为100亿元、111亿元、124亿元。

- 每股收益（EPS）分别为0.32元、0.35元、0.40元，维持“买入”评级。

8. 风险提示： - 产业数字化发展不及预期。

- 公有云市场发展进度不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 用户流失风险。