东兴证券-债券市场2025年投资展望：利率震荡下行-241217

- 2025年债市前景乐观，利率中枢有望震荡下行，预计宽松政策将加码。

- 企业债务收缩与政府逆周期调节相结合，基本面继续支持债市。

- 投资策略上，建议增加利率债中段配置，关注信用债票息，适当加杠杆以增厚收益，同时留意利率供给扰动的交易机会。

债券标的： 1. 利率债（尤其是10年期国债） 2. 信用债（中高评级、3年左右期限） 操作建议： 1. 增加利率债的配置，特别是曲线中段，以降低组合的波动性。

2. 采用票息配置思路，选择中高评级的信用债，期限约为3年。

3. 在资金利率下行的环境中，适当加杠杆以增厚收益。

4. 关注利率债供给的扰动，寻找交易机会。

理由： 1. 预计2025年债市仍偏顺风，利率中枢下行的概率较大，10年期国债收益率核心区间可能落在1.7%-2.0%。

2. 货币政策将继续宽松，预计降息降准的幅度会增加，流动性环境将得到呵护。

3. 信贷需求偏弱，农商行和保险公司对债券配置的需求将保持强劲。

4. 地方政府隐性债务的显现将缓解经济尾部风险，但整体经济仍处于低迷状态，通缩问题需要时间解决，基本面仍利好债市。