华鑫证券-固定收益专题报告：美国科技泡沫的破裂——2月全社会债务数据综述-250405

- 在缩表状态下，股债性价比逐渐向债券倾斜，权益风格转向价值优先。

- 美国经济增速高于潜在水平，科技估值可能面临系统性重估，尤其是若一季度GDP增速低于2%。

- 未来中国名义经济增速目标可能在5%左右，需关注政策宽松与流动性扩张的风险。

在这份投资报告中，关于债券的标的、操作建议及理由如下： 债券标的： 1. 十年期国债 2. 三十年期国债 3. 一年期国债 操作建议： 1. 债券配置倾向：建议投资者在当前市场环境下，逐步偏向债券投资，尤其是价值类权益资产的配置价值逐渐显现。

2. 关注十年期国债收益率的走势：如果十年期国债收益率不断逼近前期低点（1.6%），则价值类权益资产可能展现出更优的配置价值。

3. 预计未来国债收益率的下行趋势：一年期国债收益率下沿约为1.4%，十年国债收益率下沿约为2.0%，三十年国债收益率下沿约为2.2%。

理由： 1. 股债性价比的变化：在缩表状态下，股债性价比开始偏向债券，市场流动性边际收敛，推动债券相对股市的吸引力增强。

2. 历史比较：美国当前的经济情况与互联网泡沫破裂时相似，科技估值可能面临重新评估，导致市场对风险资产的态度趋于谨慎。

3. 经济增速的预期回归：美国实际经济增速回归潜在趋势水平，可能引发全球估值体系的系统性切换，进一步支持债券投资的合理性。

综上所述，建议投资者关注债券市场的变化，特别是国债的收益率走势，并考虑在当前经济环境中增持债券配置。