爱建证券-固定收益周报：债市窄幅震荡下，PMI或为短期核心定价因子-250423

- 债市在央行净投放和资金利率下降的背景下，整体呈现窄幅震荡，收益率小幅上行。

- 下周将公布的4月PMI数据是市场关注的核心指标，若数据走弱，可能引发对政策宽松的预期。

- 当前市场情绪谨慎，政策预期强烈但落地节奏不明，短期内收益率或维持小幅波动。

债券标的：国债、国开债 操作建议：保持观望，关注PMI数据的发布。

理由：当前债市处于窄幅震荡状态，市场对政策宽松的预期较强，但实际落地效果有限。

下周即将公布的4月官方制造业PMI数据将是关键，若数据走弱，可能驱动市场对“基本面弱化-政策宽松加码”的定价逻辑，从而影响债券收益率走势。

此外，资金面在季节性收紧的背景下，整体流动性仍较为宽松，预计对债市影响偏中性。

综合考虑多重因素，短期内收益率可能维持窄幅波动特征，市场参与者的观望情绪可能加剧。

风险因素包括关税冲击、PMI数据及货币政策工具的落地节奏不确定性。