康诺亚~B：第一上海-康诺亚~B-2162.HK-司普奇拜单抗鼻科先拔头筹，密集BD出海尽显管线价值-250326

投资标的：康诺亚（2162.HK） 推荐理由：康诺亚的司普奇拜单抗已成功获批多项适应症，具备显著疗效和市场潜力，尤其在特应性皮炎和鼻科领域。

同时，公司积极进行海外布局和License-out交易，展现出强大的管线价值和商业化能力，未来发展前景广阔。

- 康诺亚（2162.HK）在2024年实现收入4.3亿元，商业化收入和BD收入分别为4300万元和3.9亿元，亏损扩大至5.1亿元。

- 司普奇拜单抗于2024年获批上市，成为全球第二款IL-4Rα抗体药物，已获批特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉和季节性过敏性鼻炎三项适应症。

- 公司积极进行海外布局，已与阿斯利康达成交易，并通过NewCo形式实现多笔License-out交易，显示出管线的潜在价值。

康诺亚（2162.HK）在2024年实现收入4.3亿元，其中商业化收入4300万元，BD收入3.9亿元。

研发费用同比增加23%，达7.4亿元，销售费用为1.1亿元。

截止2025年2月，公司建立了超过300人的商业化团队，销售网络覆盖226个城市，1100多家医院。

由于研发投入和商业化能力建设的扩大，全年亏损同比扩大44%，达5.1亿元。

截止2024年末，公司持有现金及银行理财产品合计21亿元，能够支持未来3年的发展。

2024年是康诺亚的商业化元年，司普奇拜单抗于9月获得CDE批准上市，成为全球第二款获批的IL-4Rα抗体药物。

该药物在特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉和季节性过敏性鼻炎等适应症上取得了积极的临床结果。

特应性皮炎在中国患者基数大，市场需求仍然旺盛。

司普奇拜单抗在临床研究中展现了优异的疗效，且在同类竞品中表现良好。

康悦达的定价策略也有助于销售增长。

康诺亚通过License-out交易加速海外临床布局，2023年与阿斯利康达成交易，授予其CMG901的全球权益，交易金额超过11亿美元。

此外，2024年通过NewCo形式实现了4笔License-out交易，涉及多个分子，显示出公司管线的价值。

公司预计2025年销售目标为5亿元，研发支出将与2024年持平，仍会有小幅亏损。

资本支出方面，成都研发大楼的建设预计支出3-4亿元，70%由银行贷款解决。