长江电力：财通证券-长江电力-600900-Q1~3利润同比+30%，水电龙头业绩再创新高-241103

投资标的：长江电力（600900） 推荐理由：公司前三季度利润同比增长30%，发电量和毛利率创近五年新高，财务费用持续压降，新能源项目稳步推进，预计未来业绩持续增长，维持“增持”评级。

风险主要来自来水和电价波动。

- 长江电力2024年前三季度实现营业收入663.31亿元，归母净利润280.25亿元，利润同比增长约30%。

- 公司通过高电量摊薄成本和降低财务费用，三季度毛利率创近五年新高，达到70.93%。

- 未来四季度水量偏枯可能影响发电量预期，维持对公司“增持”评级，预计未来三年净利润将持续增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度： - 营业收入：663.31亿元，同比增加14.65% - 归母净利润：280.25亿元，同比增加30.20% - 扣非归母净利润：279.84亿元，同比增加30.42% - 2024年第三季度： - 营业收入：315.22亿元，同比增加17.27%，环比增加64.46% - 归母净利润：166.63亿元，同比增加31.81%，环比增加125.31% - 扣非归母净利润：166.14亿元，同比增加28.19%，环比增加124.79% 2. **盈利能力**： - 发电量同比增长： - 2024年第三季度发电量同比增加15.05% - 2024年前三季度发电量同比增加15.97% - 毛利率： - 2024年第三季度毛利率为70.93%，同比增加3.86个百分点，创近五年单季度新高。

- 财务费用： - 2024年前三季度财务费用为84.57亿元，同比减少9.77亿元，财务费用率为12.75%，同比减少3.56个百分点。

3. **新能源项目和抽蓄电站进展**： - 公司运维管理金下基地新能源场站共计21个，总装机容量264.8万千瓦，年底有望全部接管运维。

- 抽蓄电站方面，积极推进甘肃张掖、重庆奉节等7个抽蓄项目进展，湖南攸县广寒坪抽蓄项目顺利通过投决，预计2030年全部机组投产发电。

4. **投资建议**： - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为870.97亿、877.33亿、911.10亿元，归母净利分别为332.79亿、346.39亿、373.13亿元。

- 以2024年11月1日收盘价为基准，对应PE分别为20.57/19.76/18.35倍，维持“增持”评级。

5. **风险提示**： - 来水不及预期 - 电价水平变动 - 汇率波动风险 以上信息可以帮助投资者评估长江电力的业绩表现、盈利能力、未来发展潜力及可能面临的风险。