洛阳钼业：太平洋证券-洛阳钼业-603993-铜钴产销两旺，五年目标之行始于足下-241105

投资标的：洛阳钼业（603993） 推荐理由：公司2024年前三季度铜、钴产量快速增长，生产成本和费用控制良好，资产负债率下降，ROE显著提升，展现出高质量成长潜力。

预计未来三年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 洛阳钼业2024年前三季度业绩显著增长，收入1548亿元，归母净利润83亿元，分别同比增长18%和239%。

- 铜、钴产量大幅超产，铜产量达到47.6万吨，钴产量8.5万吨，为五年发展目标打下坚实基础。

- 公司生产成本稳步下降，费用控制良好，资产负债率持续下降，ROE显著提升，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度，公司实现收入1548亿元，同比增加18%。

- 归母净利润为83亿元，同比大幅增长239%。

- 扣非净利润为86亿元，同比大幅增长531%。

- 第三季度收入为519亿元，同比增加16%，环比下降8%。

- 第三季度归母净利润为29亿元，同比增加64%，环比下降15%。

2. **金属产量**： - 铜金属产量：47.6万吨，同比增加78.2%，完成全年目标中值的87%。

- 钴金属产量：8.5万吨，同比增加127.4%，完成全年目标中值的130%。

- 钼金属产量：1.1万吨，同比增加6.3%，完成全年目标中值的84%。

- 钨金属产量：0.6万吨，同比增加3.8%，完成全年目标中值的88%。

- 铌金属产量：0.8万吨，同比增加5.4%，完成全年目标中值的81%。

- 磷肥产量：89.6万吨，同比增加2.3%，完成全年目标中值的78%。

3. **成本控制**： - 铜生产成本为3.1万元/吨，同比下降9.8%。

- TFM矿山和KFM矿山在技术和工艺上取得进展，提升了回收率和产量。

4. **财务健康**： - 费用率保持较低水平，2024Q1-Q3销售、管理、研发、财务费用率合计为3.2%。

- ROE为12.9%，同比增加8.4个百分点。

- 经营性现金流量净额为173亿元，同比增加72亿元。

5. **资产负债情况**： - 2024Q3末资产负债率为57.1%，同比下降6.6个百分点。

- 短期/长期借款分别为305/113亿元，同比分别下降19亿元和91亿元。

6. **五年发展目标**： - 目标：年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨，向全球一流矿业公司迈进。

7. **投资建议**： - 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润为117/132/148亿元。

8. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 供给超预期释放。

- 美联储紧缩超预期。

以上信息为投资决策提供了重要依据。