上海建工：天风证券-上海建工-600170-营收稳步增长，扣非净利润高增，现金流明显改善-240423

投资标的：上海建工（600170） 推荐理由：公司营收稳步增长，扣非净利润高增，现金流明显改善，24年营收目标和新签订单目标均有望实现，业绩稳步增长。

考虑到地方债务压力可能导致项目落地较慢，但公司未来净利润仍有望增长，具有投资潜力。

1. 上海建工23年营收稳步增长，扣非净利润大幅增加，现金流明显改善，公司计划23年现金分红金额5.3亿元。

2. 公司施工业务稳步增长，毛利率短暂承压，24Q1新签订单实现较快增长，减值损失同比减少，政府补助增厚利润。

3. 考虑到地方债务压力较大可能会导致项目落地较慢，投资风险需要谨慎评估。

1. 公司23年营收稳步增长，同比+6.5% 2. 公司23年归母、扣非净利润分别为15.58、11.04亿，同比+14.9%、+26.2% 3. 公司23年现金分红金额5.3亿元，分红比例为34% 4. 公司2024年营收目标3150亿（yoy+3.4%），新签订单目标5000亿 5. 公司24-26年归母净利润预测分别为17、18.5、20.3亿 6. 公司23年综合毛利率为8.9%，同比-0.17pct 7. 公司24Q1新签订单1,153.20亿，同比+14.4% 8. 公司23年CFO净额为209.81亿，同比多流入120.24亿 9. 风险提示：基建投资弱于预期、减值风险、金融资产公允价值大幅波动