邦基科技：华鑫证券-邦基科技-603151-公司事件点评报告：客户结构大幅变动，利润表现不及预期-240816

投资标的：邦基科技（603151） 推荐理由：公司2024H1营收实现21.40%增长，受益于饲料需求回暖。

但因客户结构变化及促销影响，利润表现不及预期。

预计下半年业绩将继续增长，长期看重营收扩张，给予“中性”投资评级。

- 邦基科技2024年上半年营收同比增长21.40%，但净利润下降47.36%，主要因客户结构变化及竞争加剧。

- 规模化养殖客户比例上升导致议价能力减弱，促销活动影响销售价格，压低利润率。

- 预计2024下半年营收将大幅增长，但盈利能力可能继续承压，给予“中性”投资评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：邦基科技（603151） - 事件日期：2024年8月14日 - 半年度报告时间：2024年H1 2. **财务表现**： - 营业收入：8.95亿元，同比增长21.40% - 归母净利润：0.23亿元，同比下降47.36% - 扣非后归母净利润：0.21亿元，同比下降52.45% - 2024Q2营业收入：4.83亿元，同比增长38.79% - 2024Q2归母净利润：0.03亿元，同比下降86.36% 3. **市场环境**： - 生猪价格进入低位下降周期，2023年饲料需求低迷。

- 2024年猪价周期反转，饲料需求回暖。

4. **客户结构变化**： - 客户结构向规模化养殖场倾斜，散户比例降低。

- 应收账款大幅增长至4.78亿元，较2023年底增加2.87亿元。

5. **利润率下降原因**： - 赊销模式导致应收账款增加，利润计入延缓。

- 规模化养殖场客户比例提升，议价能力减弱，销售价格被压低。

- 家庭农场补栏积极性不足，促销活动导致单位销售价格下降。

6. **毛利率和净利率**： - 2024H1销售毛利率：10.78%，同比下降3.54个百分点。

- 归母净利率：2.62%，同比下降3.42个百分点。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年收入分别为22.53亿元、31.27亿元、42.51亿元。

- EPS分别为0.50元、0.61元、0.72元。

- 当前股价对应PE分别为19.3、16.0、13.4倍。

8. **投资评级**： - 给予“中性”投资评级。

9. **风险提示**： - 猪价上涨不及预期。

- 生猪养殖补栏情况不及预期。

- 饲料需求回暖情况不及预期。

- 饲料原料市场行情波动风险。

- 自然灾害和极端天气风险。

- 产业政策变化风险。

- 宏观经济波动风险。

这些信息可以帮助投资者评估邦基科技的财务健康状况、市场环境及未来发展潜力。