公用事业行业：信达证券-公用事业行业电力天然气周报：新型电力系统调节能力有望提升，2025年初欧盟天然气库存低于多年平均-250112

- 公用事业板块本周下跌，电力和燃气板块表现疲软，电力市场有望在供需矛盾中迎来盈利改善。

- 国家将提升电力系统调节能力以支持新能源消纳，预计电价将小幅上涨。

- 欧盟天然气库存低于多年平均水平，天然气消费回升，城燃业务有望实现毛利稳定。

- 投资建议关注电力和天然气相关企业，风险因素包括宏观经济下滑及市场改革推进缓慢。

本周公用事业板块整体下跌3.1%，电力板块下跌2.90%，燃气板块下跌5.07%。

动力煤价格小幅波动，秦港动力煤价格上涨，而广州港印尼煤价格下跌。

电厂日耗有所上升，但煤炭库存变化不一。

水电方面，三峡出库流量略有下降。

在电力市场，广东、山西和山东电力市场的现货价格有所变化，广东电力均价环比上升，山西电力均价也有明显上涨，而山东电力日前现货市场均价则有所下降。

天然气方面，国内外价格普遍回落，欧盟天然气库存水平低于多年平均，消费有所上升。

国内天然气消费量小幅下降，但产量有所上升，LNG进口量下降而PNG进口量上升。

行业重点新闻包括国家发展改革委发布的电力系统调节能力优化方案，预计到2027年将显著提升电力系统调节能力；以及2025年初欧盟天然气库存低于多年平均水平，可能影响供应。

投资建议方面，电力行业在供需矛盾下有望迎来盈利改善，建议关注煤电龙头和水电运营商。

天然气行业则受益于上游气价回落和消费恢复，建议关注相关贸易商。

风险因素包括宏观经济下滑、市场化改革进展缓慢及天然气消费增长不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 电力行业： - 国电电力、华能国际、华电国际等：作为全国性煤电龙头，预计在电力供需矛盾紧张的背景下，盈利有望改善和价值重估。

- 皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等：电力供应偏紧的区域龙头，可能受益于市场环境的改善。

- 长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等：水电运营商，未来业绩有望提升。

- 东方电气：煤电设备制造商，预计将受益于煤电新周期的开启。

- 华光环能、青达环保、龙源技术等：灵活性改造技术类公司，有望在新型电力系统建设中获益。

2. 天然气行业： - 新奥股份、广汇能源：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，具备良好的市场机会。

总体来看，电力和天然气行业在当前市场环境下均具备投资价值，推荐关注相关龙头企业及具备竞争优势的公司。