民生证券-债市跟踪周报：理财存续规模明显回落-250303

- 本周理财存续规模明显下降，达29.9万亿元，固收类和现金管理类理财产品受影响较大。

- 银行间债市杠杆率小幅回升至106.2%，交易所债市杠杆率维持高位。

- 中长期债基久期有所回落，市场风险偏好回升对债市情绪产生压制。

- 置换债发行进度超过50%，地方债和专项债的发行计划持续推进。

债券标的： 1. 国债 2. 地方债 3. 政金债 4. 利率债基 5. 信用债基 操作建议： 1. 关注国债和地方债的发行情况，尤其是再融资专项债的计划。

2. 对于利率债基和信用债基，建议适度降低久期，以应对市场波动和资金面压力。

理由： 1. 理财存续规模明显回落，部分理财产品净值回撤，加大了赎回压力，市场风险偏好提升，可能导致资金流出债市。

2. 银行间债市杠杆率小幅回升，显示资金面压力有所缓解，适合关注利率债和信用债的投资机会。

3. 中长期债基久期下降，表明市场对利率风险的敏感性增加，降低久期可以降低潜在损失。

4. 置换债发行进度超过50%，显示市场对债务置换的需求，可能对债市形成支撑。