新华保险：国投证券-新华保险-601336-NBV增长亮眼，利润增速领先同业-250904

投资标的：新华保险（601336） 推荐理由：公司2025年中报显示营业收入和归母净利润均实现显著增长，NBV增长58.4%，业务品质持续改善，个险和银保渠道表现强劲，投资收益率提升。

预计未来EPS稳步增长，维持买入-A投资评级。

- 新华保险2025年中报显示营业收入700.41亿元，归母净利润147.99亿元，利润增速领先同业。

- 新业务价值增长58.4%至61.82亿元，长期险首年保费大幅增长，业务品质持续改善。

- 投资收益表现良好，维持买入-A投资评级，预计未来三年EPS稳步增长。

新华保险（601336）在2025年中报中表现出色，营业收入为700.41亿元，同比增长26.0%；归母净利润为147.99亿元，同比增长33.5%。

与同行业相比，人保、太保、国寿和平安的净利润增速分别为16.9%、11.0%、6.9%和-8.8%。

新业务价值（NBV）为61.82亿元，同比增长58.4%。

截至2025年上半年，公司内含价值为2793.94亿元，同比增长8.1%。

在业务方面，2025年上半年原保险保费收入为1212.62亿元，同比增长22.7%。

长期险首年保费为396.22亿元，同比增长113.1%；长期险首年期交保费为255.28亿元，同比增长64.9%。

个人寿险业务的13个月继续率为96.2%（同比提升1.2个百分点），25个月继续率为92.5%（同比提升6.9个百分点）。

在个险渠道方面，规模人力为13.3万人，较2024年末减少2.5%；月均绩优人力为1.79万人，月均绩优率为13.3%，有所提升；月均人均综合产能为1.67万元，同比增长74%。

在银保渠道，长期险首年保费为249.39亿元，同比增长150.3%；其中长期险首年期交保费收入为111.04亿元，同比增长55.4%，银保渠道NBV贡献占比达53%。

投资收益方面，2025年上半年年化总投资收益率为5.9%（同比提升1.1个百分点），年化净投资收益率为3.0%（同比提升0.2个百分点）。

资产配置中，债券占比为50.6%（较上年末增加2.1个百分点），股票占比为11.6%（较上年末增加10.2个百分点），基金占比为7.0%（较上年末减少4.9个百分点）。

高股息OCI类权益工具增至374.66亿元，较年初增长22%。

投资建议方面，分析师维持对公司的买入-A投资评级，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为8.80元、11.47元和11.72元，给予0.8倍2025年P/EV，对应的6个月目标价为70.91元。

风险提示包括权益市场大幅波动、监管政策不确定性及代理人规模持续下滑等。