海利得：华鑫证券-海利得-002206-公司事件点评报告：越南11万吨差别化涤纶工业丝满产满销，公司业绩实现稳健增长-250403

投资标的：海利得（002206） 推荐理由：公司2024年实现稳健增长，越南11万吨差别化涤纶工业丝项目满产满销，助力业绩提升。

预计未来几年净利润持续增长，股价对应PE具吸引力，具备良好投资价值。

- 海利得2024年实现营业收入59.01亿元，归母净利润4.11亿元，业绩稳健增长，得益于越南11万吨差别化涤纶工业丝满产满销。

- 公司持续推进国际化产能布局，越南项目助力销量提升20%以上，预计未来几年净利润将持续增长。

- 风险包括下游需求波动、产品价格下跌及新建项目进展不及预期等。

海利得发布了2024年年度报告，全年实现营业总收入59.01亿元，同比增长4.96%；归母净利润为4.11亿元，同比增长17.58%。

在2024年第四季度，公司实现营业收入15.33亿元，同比增加12.68%，环比增长2.80%；归母净利润为1.14亿元，同比大幅增长48.11%，环比上升6.82%。

公司的利润增长主要得益于越南11万吨差别化涤纶工业丝项目的满产满销，2024年该项目实现满产，基于国际布局的优势和越南的税收优惠政策，销量在欧盟和美国市场大幅提升超过20%。

2024年，涤纶工业长丝的产量为31.16万吨，同比增长8.24%，销量为24.60万吨，同比增长7.74%；轮胎帘子布的产量为6.92万吨，同比增长9.10%，销量为7.38万吨，同比增长10.86%。

在费用方面，公司的财务费用率上升，主要由于汇兑收益和利息收入的减少。

研发方面，公司将持续关注高分子材料领域的研发动态，推动技术创新，以保持全球竞争中的主动权。

越南11万吨涤纶工业丝项目的产能已经全面释放，同时1.8万吨高性能轮胎帘子布项目正在加快推进。

公司目标是建设全球化研发中心，与越南生产基地形成互补，以维持差异化产品的高品质、高性能和高定位。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.43亿元、4.82亿元和5.18亿元，当前股价对应的市盈率为12.7倍、11.6倍和10.8倍。

公司首次被覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示包括下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨以及新建项目不及预期等风险。