中国电建：开源证券-中国电建-601669-公司首次覆盖报告：抓住能源电力发展机遇，电力工程龙头业绩可期-240705

投资标的：中国电建 推荐理由：中国电建是全球电力工程龙头企业，具有一体化的水利水电产业链，业绩稳步增长，新签订单量持续增长，新能源电力业务和抽水储能有望成为新增长点，未来发展潜力巨大。

1. 中国电建是全球电力工程龙头企业，具有一体化水利水电产业链，业绩稳步增长，未来发展潜力巨大。

2. 公司围绕新能源电力打造第二成长曲线，新签订单额持续增长，新能源运营和抽水储能成为业务新增点。

3. 风险提示包括电力投资与运营业务不及预期、新签订单增长不及预期、宏观经济下行风险。

1. 中国电建是我国电力工程龙头企业，具有一体化的水利水电产业链，承担国内80%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计任务，65%以上大中型水电站建设任务，在全球中大型水利水电建设中占据逾50%的市场份额。

2. 预计2024-2026年归母净利润分别为148.9/161.7/180.2亿元，EPS分别为0.86/0.94/1.05元，当前股价对应PE分别为6.5/6.0/5.4倍。

首次覆盖给予“买入”评级。

3. 公司营业总收入和利润稳步增长，2023年公司营业总收入6094.08亿元，同比增长6.4%，五年CAGR为15.0%。

2023年公司净利润171.85亿元，同比增长9.6%，五年CAGR为12.8%。

4. 公司年订单量持续增长，从2014年的2379.70亿元增长至2023年的11428.44亿元，2014-2023年间CAGR为19.0%。

5. 公司未来的业务增长点在新能源运营和抽水储能。

截至2023年底，公司控股并网装机容量2718.85万千瓦，总体清洁能源占比达到84.6%。

6. 风险提示：电力投资与运营业务不及预期、新签订单增长不及预期、宏观经济下行风险。