银行业：东兴证券-上市银行业25Q1业绩总结：其他非息拖累盈利，息差下行压力趋缓-250516

- 2025年第一季度上市银行营收和净利润增速整体转负，主要受到其他非息收入下降的拖累，但城农商行表现较好，实现正增长。

- 净息差降幅收窄，资产质量保持稳健，但拨备反哺力度减弱，未来可能影响拨备覆盖率。

- 基本面承压但具韧性，预计2025年上市银行营收和净利润增速在-1%至0%之间，建议关注优质银行股和中小银行的资本补充机会。

2025年第一季度上市银行业绩总结显示，整体营收和净利润增速转负，分别同比下降1.7%和1.2%。

主要原因是债市调整导致的其他非息收入下滑，以及拨备反哺力度减弱。

尽管如此，净息差降幅收窄，资产增速相对稳定，优质城农商行表现突出，整体实现正增长。

信贷投放方面，城商行领先，国有行相对偏弱，股份行贷款增速仍低。

净息差方面，上市银行的净息差为1.37%，降幅小于去年同期，部分银行息差企稳回升。

非息收入方面，中收降幅收窄，但其他非息收入拖累加大。

资产质量保持稳健，不良贷款率和关注率环比下降，但拨备覆盖率和拨贷比有所下降。

展望2025年，银行基本面承压但具韧性，预计营收和净利润增速在-1%至0%左右。

投资建议方面，随着资金面改善，建议关注主动权益增量资金流入的重点银行股，如招商银行、兴业银行等，以及中小银行的资本补充机会。

风险提示包括经济复苏和实体需求恢复不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 招商银行（招行）：作为重点指数权重股，招商银行在主动权益增量资金中具备吸引力，预计将受益于资金面的改善。

2. 兴业银行：同样是重点指数权重股，兴业银行的基本面和资金面均显示出较强的配置价值。

3. 工商银行（工行）：作为大型国有银行，工行在市场中的地位稳固，具备一定的抗风险能力，推荐关注。

4. 交通银行（交行）：与其他大型银行相比，交行在资金配置中也具备一定优势，值得关注。

5. 中小银行（如齐鲁银行、上海银行、重庆银行、常熟银行）：从资本补充的角度来看，中小银行释放盈利促转股的逻辑继续受到认可，具备投资价值。

推荐理由：基本面虽然承压，但具备一定韧性，净息差收窄压力和手续费净收入减少的压力相对减轻，资产质量预计较为平稳，拨备仍有反哺空间。

资金面方面，资产荒加剧和政策引导将增强险资配置的确定性，同时主动基金在公募新规下有望向基准靠拢，进一步提升银行板块的配置价值。

高股息选股逻辑也仍可延续。