国金证券-票息资产热度图谱：5bp以上的波动在哪里？-250610

- 公募城投债收益率整体下行，尤其是中长端，部分地区如贵州和云南的高收益债仍存在。

- 私募城投债收益率在2年以上品种中下行明显，尤其是辽宁和江西的非永续债。

- 民企地产债收益率高于其他产业债，非金融非地产类债券收益率普遍下行，金融债中租赁债和农商行债表现突出。

- 风险提示包括数据失真、信用事件影响及政策不确定性。

在这份投资报告中，主要提到的债券标的包括： 1. 公募城投债： - 江浙两省的加权平均估值收益率在2.5%以下。

- 收益率超过4.5%的城投债主要出现在贵州地级市及区县级。

- 广西、云南、甘肃等地的利差较高。

2. 私募城投债： - 上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.8%以下。

- 收益率高于4%的品种出现在贵州地级市、陕西地级市、云南地级市及区县级。

- 辽宁、广西、甘肃等地的利差也较高。

3. 产业债： - 民企地产债的估值收益率及利差整体较高。

- 非金融非地产类产业债收益率多有下行，尤其是2年以上的中长期品种。

4. 金融债： - 租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债等估值收益率和利差较高。

- 各类金融债收益率基本下行，特别是农商行永续债与二级资本债收益率下行幅度大于5BP。

操作建议及理由： 1. 对于公募城投债，建议关注收益率较低的江浙地区及高收益率的贵州地级市债券，因其在收益率下行趋势中表现较好。

2. 私募城投债方面，建议关注沿海省份的债券，尤其是收益率高于4%的品种，因为这些地区的利差较高，具备一定投资价值。

3. 对于产业债，建议选择非金融非地产类的中长期品种，因其收益率下行幅度较大，存在良好的投资机会。

4. 金融债方面，建议关注租赁公司债和农商行的永续债，因其收益率表现优越且有下行空间，适合投资者配置。

风险提示包括统计数据失真、信用事件冲击债市及政策预期的不确定性，需谨慎对待。