太平洋证券-7月贸易数据点评：进出口同比均超预期上行-250807

- 中国7月出口同比增长7.2%，超出市场预期，主要受低基数效应和抢出口的影响。

- 进口同比增长4.1%，也超出预期，但贸易顺差略低于市场预期。

- 对新兴市场尤其是东盟和非洲的出口表现强劲，而对美出口大幅下降，显示外部环境的不确定性。

中国7月贸易数据显示出口和进口均超出市场预期，出口同比增长7.2%，进口同比增长4.1%。

贸易顺差为982.4亿美元，低于预期和前值。

出口增速的回升受到低基数效应和非美市场需求支撑的影响，但环比下降1.0%，表现弱于季节性趋势。

主要驱动因素包括：一是去年同期低基数效应的影响；二是企业在不确定的关税政策下提前布局，出现“抢出口”现象，但外需支撑有限，未来出口可能面临压力。

全球制造业PMI下降，显示制造业恢复放缓。

对东盟和非洲的出口表现亮眼，分别同比增长16%和42.4%。

然而，对美出口环比下降超过6个百分点，同比也回落至-22%左右。

主要出口商品中，机电产品和高新技术产品仍是关键支撑，集成电路和汽车出口强劲增长。

劳动密集型产品出口表现疲弱，服装、玩具等类别均有不同程度下滑。

总体来看，贸易环境的不确定性和政策落地效果将影响未来出口走势。