鼎胜新材：东吴证券-鼎胜新材-603876-2024年一季报点评：电池箔盈利基本见底，包装箔逐步减亏-240430

投资标的：鼎胜新材（603876） 推荐理由：公司电池箔出货有望持续增长，盈利基本见底；包装箔亏损逐步缩窄，随着海外需求恢复有望扭亏为盈；空调箔及板带维持微利，费用控制良好，资本开支下滑，维持“买入”评级。

1. 鼎胜新材24Q1电池箔盈利基本见底，预计全年出货量有望实现25%增长，但单吨利润仍有下降趋势。

2. 包装箔逐步减亏，预计随着海外需求恢复，公司有望在24年逐步扭亏为盈。

3. 公司费用控制良好，但由于海外包装箔需求疲弱，盈利预测下调，维持“买入”评级。

1. 公司24Q1实现归母净利0.3亿元，环减54%，符合市场预期。

2. 公司24Q1营收51亿元，同增14%，环增6%。

3. 24Q1电池箔出货同比持平微增，24年有望实现25%增长。

4. 预计公司24Q1电池箔出货2.6万吨，同比微增5%左右，公司4月起排产环增明显，预计Q2出货有望同增30%，全年电池箔出货有望达16万吨，实现25%左右增长。

5. Q1电池箔单吨扣非利润降至0.2万元左右，环比下降0.1万元，预计24年单吨利润有望达0.25万元左右，25年有望恢复至0.3万元左右。

6. 24Q1包装箔亏损逐步缩窄，后续需求逐步恢复有望扭亏为盈。

7. 24Q1空调箔及板带出货10万吨左右，环比持平，基本维持微利。

8. 费用控制良好，24Q1期间费用率7%，同比下降0.7pct。

9. 24Q1经营活动净现金流-5.5亿元，同环比转负；24Q1资本开支0.5亿元，同比下滑31%。

10. 下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润4/6/8.5亿元，同比-25%/+52%/+40%，对应PE为24x/16x/12x，维持“买入”评级。