腾讯音乐：民生证券-腾讯音乐-TME.US-24Q3业绩点评：24Q3业绩符合预期，关注SVIP带来的ARPPU提升-241113

投资标的：腾讯音乐（TME.US） 推荐理由：公司在线音乐服务收入强劲增长，付费用户数和ARPPU提升，毛利率连续提升，成本控制良好，预计未来利润持续释放。

社交娱乐收入稳健，整体业绩符合预期，具备良好的投资潜力。

- 腾讯音乐2024年第三季度业绩符合预期，总收入70.2亿元，同比增长6.8%，净利润17.1亿元，同比增长35.3%。

- 在线音乐服务收入增长显著，主要得益于订阅用户规模和ARPPU的提升，广告收入也有所增加。

- 社交娱乐服务收入有所下滑，但公司调整后表现好于预期，预计明年将保持稳健趋势；SVIP会员数超过1000万，ARPPU提升潜力可观。

作为专业投资者，可以从上述信息中提取以下关键点： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度（24Q3）总收入为70.2亿元，同比增长6.8%，符合市场预期（70亿元）。

- 净利润为17.1亿元，同比增长35.3%，略低于市场预期（17.2亿元）。

- 经调整净利润为19.4亿元，同比增长29.1%，略超市场预期（19.2亿元）。

2. **收入构成**： - 在线音乐服务收入为54.8亿元，同比增长20.4%。

- 在线音乐订阅收入为38.4亿元，同比增长20.3%，主要受益于用户规模和ARPPU提升。

- 广告收入增长得益于多元化的产品组合和创新广告形式。

- 社交娱乐服务及其他服务收入为15.4亿元，同比下降23.9%，但跌幅有所收窄。

3. **毛利率和费用**： - 毛利率为42.6%，同比提升6.9个百分点，连续10个季度提升。

- 销售及市场推广开支为2.2亿元，同比持平；一般及行政开支为10亿元，同比下降4.9%。

4. **用户增长**： - 在线音乐服务付费用户数为1.19亿，同比增长15.5%，净增200万用户。

- 社交娱乐服务付费用户数为790万，同比增长1.3%。

- SVIP会员数超过1000万，占会员总数的8.4%。

5. **ARPPU表现**： - 在线音乐服务ARPPU为10.8元，同比增长4.9%。

- 社交娱乐服务ARPPU为64.8元，同比下降24.8%。

6. **未来展望**： - 公司预计社交娱乐收入将保持相对稳健的趋势。

- 预计2025年经调整净利润和净利润率有较好增长空间。

7. **投资建议**： - 作为中国在线音乐平台的龙头，在线音乐订阅收入有望在用户增长和ARPPU提升的双重驱动下持续增长。

- 建议积极关注该公司。

8. **风险提示**： - 监管不确定性。

- 付费用户增速放缓。

- 行业竞争加剧。

以上信息为投资者提供了全面的业绩分析和未来展望，有助于做出投资决策。