大金重工：国联民生证券-大金重工-002487-2025Q1业绩超预期，订单与业绩有望共振-250422

投资标的：大金重工（002487） 推荐理由：2025年Q1业绩超预期，营业收入和净利润大幅增长，毛利率和净利率维持高水平。

随着全球海风建设加速，订单有望持续增长，预计未来两年出口规模提升，维持“买入”评级。

大金重工2025年Q1业绩超预期，营业收入同比增长146.36%，归母净利润同比上升335.91%。

公司海工产品发运量创历史新高，未来订单有望持续增长，预计2025-2027年收入和净利润将大幅提升。

维持“买入”评级，风险提示包括海风需求和原材料价格波动。

大金重工在2025年第一季度的业绩表现超出预期，具体数据如下：公司实现营业收入11.41亿元，同比增长146.36%，环比下降22.57%；归母净利润为2.31亿元，同比上升335.91%，环比上升20.37%；扣非归母净利润为2.46亿元，同比上升448.47%，环比上升40.03%。

公司毛利率为30.95%，净利率为20.25%，盈利能力维持高水平。

期间费用率显著下降至3.07%，同比下降14.96%，主要受益于欧元汇兑收益增加和会计准则调整。

在海工产品方面，2025年第一季度的发运量显著提升，创下历史同期新高，且交付的出口管桩主要采用DAP模式，过半数为TP-less单桩产品。

展望全年，随着欧洲海风建设的加速，公司出口排产有望保持高景气度。

公司在手海外订单全球排名领先，三大出口海工基地布局完成，其中曹妃甸基地预计在2026年启动交付。

公司预计未来两年将持续取得订单突破，夯实出海管桩的领军地位。

基于出口盈利超预期的表现，盈利预测有所上调，预计2025-2027年的营业收入分别为61.51亿元、82.42亿元和100.30亿元，归母净利润分别为9.5亿元、12.6亿元和16.5亿元，EPS分别为1.49元、1.98元和2.59元，维持“买入”评级。

风险提示包括海风需求不及预期、扩产进度不及预期以及原材料价格波动。