安井食品：东吴证券-安井食品-603345-股东大会调研反馈：新品为抓手，策略迭代升级-250522

投资标的：安井食品（603345） 推荐理由：公司经营思路由渠道驱动转向产品驱动，推出差异化新品，渠道布局领先，预计与鼎味泰的并购将发挥协同效应。

2024年及2025Q1业绩表现韧性强，维持稳健性和后劲，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

- 安井食品正由渠道驱动转向产品驱动，计划推出多款差异化新品以增强市场竞争力。

- 鼎味泰的并购将带来协同效应，进一步丰富产品线和渠道布局。

- 公司在行业疲软背景下依然展现出韧性，维持盈利预测并给予“买入”评级，预计未来几年的净利润将稳步增长。

安井食品在股东大会调研中提出了经营思路的转变，从渠道驱动转向产品驱动。

公司过去的渠道策略强调“对内以人为本，对外以客为尊”，帮助经销商做大做强，建立了忠诚的经销商网络。

当前公司在渠道布局方面领先行业，认为有必要进行经营理念的转变。

新品方面，公司计划在2025年推出多款差异化产品，包括：活鱼现杀嫩鱼丸、6款创意包点、C端烤肠产品以及锁鲜装6.0系列。

新品主打年轻化和时尚化，强调原料优势和品质升级。

关于并购，鼎味泰的推进将带来协同效应，鼎味泰的高端火锅料与安井食品的产品互补，同时其渠道也包括高端超市和咖啡连锁，能够加强市场覆盖。

在业绩方面，安井食品在行业普遍疲软的情况下仍展现出韧性，预计2025-2027年归母净利润将分别达到16.2亿、18.3亿和19.6亿元，增速为9%、12%和7%。

公司维持“买入”评级，风险提示包括食品安全、原材料价格波动和行业竞争加剧。