医药行业：太平洋证券-医药行业：板块Q1利润端改善明显，行业有望迎来集中度快速提升-250501

- 仿制药板块在2024年和2025年Q1表现出收入和利润的同比下滑，但环比有所改善，主要受大额资产减值损失影响。

- 行业内集中度有望提升，头部企业利润增长好于收入增长，预计政策变化将加速行业出清。

- 推荐关注研发管线丰富、批文多且高人效的头部制剂企业，如科伦药业、亿帆医药等。

本报告分析了仿制药行业的现状及未来展望。

2024年，仿制药板块营业收入预计为3648.77亿元，同比下降0.55%；归母净利润为297.85亿元，同比下降5.97%。

2025年Q1，营业收入为898.43亿元，同比下降4.78%，归母净利润为102.74亿元，同比下滑1.08%。

尽管整体收入和利润有所下滑，但扣非净利润同比增长，显示出部分企业受到大额减值损失影响。

销售费用率持续优化，2024年仿制药板块毛利率为50.82%，净利率为8.16%。

2025年Q1毛利率为50.54%，净利率上升至11.44%。

头部企业表现相对较好，前十名企业贡献近六成收入，利润增长超过收入增长。

行业集中度有望提升，2024年仿制药板块估值处于历史低位，PE为29.28倍。

自2018年实施集采政策以来，制剂企业数量显著增加，预计后续政策将加速行业出清和集中度提升。

投资建议方面，推荐在研管线丰富、生产效率高的头部制剂企业，如科伦药业、亿帆医药、福元医药和京新药业。

风险提示包括产能释放不及预期、产品价格下降、研发及技术创新风险、市场竞争加剧等。

投资标的包括科伦药业（002422）、亿帆医药（002019）、福元医药（601089）和京新药业（002020）。

推荐理由如下： 1. 这些公司在研管线丰富，具备多批文和高人效的经营模式，能够适应行业变化。

2. 它们在仿制药领域表现突出，符合集采政策下的市场需求。

3. 头部制剂企业的优势将进一步增强，能够在竞争中保持领先地位。

风险提示包括产能释放不及预期、产品价格下降风险、产品研发及技术创新风险、市场竞争加剧风险以及汇率风险。